万 科 A ：城市化进程加速 业绩值得关注

公司目前为大陆规模最大的地产公司，公司在产品研发和房产开发速度上均保持着领先地位，07年公司成功的进行了A股的增发，共融得资金105亿元，为公司规模扩大提供了资金保障，使公司快速成长。万科过去几年里基本上保持了年均增长50％的速度，其产品已在全国范围内获得了客户的认可，其销售价格较同区域楼盘获得了10％以上的溢价，近年以来万科广泛的研究市场的需求，努力开发符合市场需求的产品，从针对工薪阶层的“蚂蚁工房”和针对高端人士的别墅均取得了极好的市场认可。目前万科正在大力推广精装修房和工厂化制作房屋，精装修房除了提供给客户方便优质的房屋外还提高了销售毛利率，工厂化制作则提高了开发速度，加快了资金周转速度。

截至目前公司土地储备权益建筑面积达2000万平米以上，以目前的开发规模为基础，足以保证未来3年每年50％以上的增长速度。

我们预测公司2007、2008和2009年EPS分别为0.66元、1.12元和1.72元，YoY为111.68%，68.08%和54.57%，给予万科B 08年30倍合理PE，目标价32.5港币，强力买入评级，万科A 08年40倍合理PE，12个月目标价45元，买入评级。

基于对万科一直以来的关注和公司长期战略的认可，我们认为万科目前仍然是房地产行业中当仁不让的龙头老大，长期来看，万科必将成为世界上最大最强的地产公司之一，这个看法主要基于中国具有世界上最大的房地产市场，而万科又是这个市场中的佼佼者和领导者，我们坚定的长期看好万科的未来发展，建议投资者长期投资万科，必将有丰厚的回报。