理性面对中石油暴跌 建仓良机或已到来

中国石油(行情 股吧)A股上市第三日开盘报39.70元，收报40.43元，涨幅1.1%，市盈率为47.7倍。在经历上市前两日分别上涨163%和下跌9%的剧烈波动之后，开始趋于平稳。

此前，多数机构给与中国石油的合理估值大多在35元左右，因此，分析人士认为，首日开盘价48.6元超过多数机构之前给出的预测和投资者预期。另外，中国石油上市首日遭遇了市场过度炒作，部分机构投资者利用手中的筹码和资金大幅推高开盘价格，获利后大量抛售导致股价下跌。

历史经验告诉我们，短期狂热炒作之后，股价的理性回归是必然的。应当注意到，中国石油上市以来较高的换手率和众多投资者的买进，体现了多数投资者对中国石油投资价值的认可。只是在遇到市场炒作行为时，投资者不能理性地面对市场波动而开始恐慌。其实，这个时候更应该着重考虑企业长期发展所带来的业绩稳定增长，企业内在的投资价值才是影响投资者决定的主要因素。

中国石油是大型资源公司，拥有丰富的资源储量，2006年原油探明储量约116.2亿桶，假设以2008－2009年长期油价65美元/桶计算，不考虑开采成本，单单原油储量价值每股约为31元人民币。由此可见，中国石油具有独特的发展前景，未来的业绩释放潜力很大。同时，良好的资产结构、稳定的收益性、未来能源需求增大以及企业自身管理水平的提升等，都是促进中国石油股价走稳的重要因素。而且，企业拥有上下游平衡的一体化产业链，能够有效抵御未来可能的油价波动风险。相信中国石油可以凭借自身的实力和潜力，用未来良好的市场表现，向投资者证明自己的价值。

股价止跌，中国石油建仓良机或已到来

昨天是中国石油上市后的第三个交易日，股价开盘惯性下挫至38.28元后触底反弹，最终以红盘收盘，报40.43元，涨1.1%，换手率7.22%，股价呈现企稳回升迹象。

由于市场普遍预期中国石油可能复制 中国神华(行情 股吧)的上市“神话”，因此在11月5日股票挂牌首日集合竞价时一举开出了48.6元的高价，大大超过机构投资者认可的45元左右的价格，市场“套利打新”资金离场意愿强烈，出现连续两个交易日大规模“沽售”的非理性选择。

应该看到，中国石油首日开盘价是由于狂热情绪造成的非理性价格，而股价连日下挫则是由于恐慌情绪造成的另一种非理性行为。作为理性投资者，我们应该清醒地分析中国石油的投资价值及其在各种指数中的地位，做出正确的投资选择。

作为亚洲盈利最高的上市公司，中国石油的主营业务涵盖了石油石化行业的各个关键环节，从上游的原油天然气勘探生产到中下游的炼油、化工、管道输送及销售，形成了优化高效、一体化经营的完整业务链。作为国内油气勘探与开采的龙头，中国石油2006年的原油储量和产量就占了国内三大石油公司总量的70.8%和66.4%，天然气探明储量和产量分别占85.5%和78.5%，是典型的龙头型高权重上市公司，必将成为机构投资者进行投资组合的必然选择。

根据 上海证券(行情 股吧)交易所通知，中国石油将于11月19日计入各成分指数。按照11月5日收盘价计算，中国石油在11月19日进入各指数后，在上证综指中的权重约25.15%，在 沪深300 (行情 股吧)指数中约2.71%，在上证180指数中约3.81%，在上证50指数中约5.18%，在 中证100 (行情 股吧)指数中约3.83%。

面对历史上最大规模的指数成分股调整，国内12只相关指数基金的基金经理们面临较大的调仓压力。由于目前指数基金仓位较高，没有足够的资金申购新股，所以，在中国石油调入指数之前，这些基金必须在二级市场择机买入中国石油。根据有关统计数据，三季末12只指数基金的净值规模为1500多亿元，如果按照平均4％的比例配置，大约需买入60亿元中国石油。

同时，考虑到中国证监会有可能在年内推出以沪深300指数为交易标的的股指期货(专题 论坛)，除指数基金外的其他股票基金，出于套期保值和对冲风险的考虑，也必然会配置中国石油这个“龙头老大”股票。因此，虽然有报道说机构投资者已经沽空中国石油，但我们认为这是其短期套利行为，卖出的机构一定会在一个合理价位再买回中国石油。可以预料，在11月19日中国石油正式记入指数之前，中国石油股票必定还有一番价格争夺战。

既然中国石油的基本面如此优秀，其在各种指数中的地位举足轻重，那么，中国石油的后市又将如何表现呢？我们判断，由于国内资本市场逐步回归理性，中国石油的市场稳定性将好于今年上市的其它蓝筹品种。综合判断，主力资金要象启动中国神华、 中国石化(行情 股吧)一样大举推升中国石油，几乎已不可能。

我们判断，目前中国石油股价的市场定位基本合理，下跌空间有限。同时我们注意到，尽管盘中遭遇巨大抛压，但也吸引了同样巨大的承接盘，造成了较大的换手率。面对这样的资金接盘，只能理解为是主力资金战略性的主动介入。由于主力资金建仓成本集中于43元附近，因此可以在相当程度上制约中国石油股价的下跌空间。

综上所述，我们认为，由于股价非理性下跌，中国石油已经具备了触底反弹的条件，建仓良机正在到来，长期持有必然获得较高的投资回报。

中国石油必将与理性投资者“美丽约会”

11月5日，中国石油A股首日开盘价达到48.6元，较发行价上涨超过190%，上市首日换手率达到51.58%，成交额达到700亿元，占据周一沪市总成交(行情论坛)量的半壁江山。但这一价格超出了大多数机构的预期，不少机构投资者趁机获利出局。中国石油股价随后不断走低，最终以43.96元收盘。11月6日，由于受到港股大跌以及油价回落等因素的影响，中国石油下跌了9.03％，收盘价为39.99元，距离首日开盘价下跌了17.72％。11月7日，中国石油股价止跌企稳，以39.7元开盘，一度达到40.73元，收于40.43元，表明股价基本调整到投资者的预期范围。

中国石油上市前三个交易日高开低走说明了两个问题：其一，现有的新股集合竞价机制仍有待改进。表现在部分机构投资者利用手中的资金和筹码优势，以及投资者对中国石油的投资热情，大幅推高开盘价格，获利后大量抛售。来自交易所的数据显示，上市前两日，机构是抛售中国石油的主力，而买入以散户为主。其二，国内投资者理性投资理念尚没有完全建立起来。大牛市的市场氛围、中国神华上市后连续涨停、中国石油H股大涨、油价上涨等因素使得投资者认为中国石油股价会一路走高，而忽略了股价下跌的风险。

从过往的经验看，在现有新股发行竞价机制下，大盘蓝筹股上市后出现价格调整过程是比较正常的现象。去年7月上市的 中国银行(行情 股吧)（601998）和今年3月上市的 中国平安(行情 股吧)（601318）首日也是高开低走，上市后股价连续下跌，最高调整幅度均接近开盘价的20%。但在横盘整理一段时间后，股价稳步走高，坚持持股者不但能够解套，还会获益丰厚。

中国石油的高开说明投资者对这家亚洲最盈利上市公司给予了很高期望，上市前三日股价下跌并不说明投资者不认可其投资价值。作为中国能源的旗舰企业，中国石油无疑具有较好的发展前景，包括石油价格上涨、未来能源需求旺盛以及企业自身管理水平提升等，都是促进股价企稳乃至走强的重要因素。此外，中国石油A股记入指数后将成为两市第一权重股，对指数的影响非同小可。在股指期货将要推出的情况下，中国石油毫无疑问将是机构建仓的首选品种。

有理由相信，创下A股发行多项纪录的中国石油，一定会以其良好的市场表现回馈广大投资者，必将与理性投资者“美丽约会”。 (本文来源：中金公司 )