网易财经编者按：大盘收出了今年的第一个“5连阴”，短期弱势格局已经比较明显，而个股纷纷展开中期调整也是不争的事实，但是由于短线大批个股已严重超跌，现在恐慌杀跌不足取，投资者应耐性等待反弹机会的到来，届时再根据反弹的力度和公司的质地来决定去留。
权重股熄火 “八二”行情难改调整格局
中国石油挂牌两日的表现出乎市场意料：一是超额的新股收益，高达163%的上市首日涨幅仅次于中海油服的195%；二是连续2个交易日的大幅回落表现，中国石油没有像此前上市的海归股——中国神华、中国远洋那样在二级市场获得积极追捧，股价一路走高，相反股价持续大幅回落，进而拖累权重股的整体走软。权重股行情熄火导致市场重现“八二”格局，但显然“八二”的非主流行情特征制约了主导资金的参与度，同时也显露出近期政策紧箍咒的威慑力。
⊙上海证券研发中心 郭燕玲
中国石油正在步入“回归之路”
中国石油的低中签率以及当前国际石油价格的背景因素使得投资者对其高回报寄予期望，但上市首日的高定价明显已经超出最乐观的预测，首日48.60元的最高股价高于此前普遍预测的38-42元的定价水平，近2倍的投资回报诱发一级市场投资者坚决抛售，首日换手超过51%，远高于中国神华的37%。可以判断，中国石油的A股回归从此前的过热正在回冷，上市后的表现显示股价正在步入新的回归之路。而中国石油股价回归对A股市场的短期影响是巨大的。
首先，从心理层面来看，中国石油的回落将拖累整个权重股表现。作为A股市值排名第一的个股，其对权重股的示范效应会导致指数的显著回落，从而更加明确指数进入短期调整的预期。其次，从实际操作层面来看，中国石油的回落暂时打消了机构投资者高位增仓的动力，投资者会在更安全的价位再考虑增仓。因此短期中国石油还将受到持续震荡回落，确认合理定价的过程。第三，中国石油的低位“挤出效应”还会显现。近两天包括中国石化、中海油服等权重股也同步回落，但下跌的动力更多的是同行业股票的联动效应。随着中国石油逐步回归后，市场还会再度引发“挤出效应”引起的股价结构调整，因此中国石油的企稳可能并不会引起同类股票的整体走强。
“八二”行情的非主流特征
“八二”行情重新显现很容易让投资者想起此前题材小盘股活跃带来的小步攀升行情，但我们认为近期“八二”行情的非主流特征将制约市场的投资热情和参与度，很难推动指数走出调整格局。理由主要是：1、股指期货的政策背景。目前股指期货已然成为投资决策的关注焦点，市场资金越来越多地向权重股集结，因此“八二”行情的市场资金参与度明显减弱，难与此前的行情相比。2、估值优势的缺失。统计数据显示，目前A股的相对估值优势仍集中在权重蓝筹股板块，大部分个股的估值偏高。因此，即使不考虑资产配置需求，大部分股票本身的持续上涨动力也不强烈。故在内外均缺乏广泛而持久的动力判断基础上，我们认为“八二”行情只是下半年权重主流行情的影子行情。
政策紧箍咒的威力释放
近日媒体公布了国资委《关于印发2008年度中央企业财务预算报表的通知》，其中规定央企股票投资预算须报国资委。各种信息表明针对股票市场的政策紧箍咒越收越紧。相比此前持续的投资者教育，上述政策从直接影响市场的资金因素、套利因素以及投资收益等方面对市场产生限制作用。因此，政策因素的释放也成为近期指数难以扭转颓势的重要方面，这也是未来投资者观察市场转机的重要参考要素。（上海证券报）
恐慌性杀跌不足取
□申银万国 桂浩明
无论是股价的大起还是大落，只要是离开上市公司的基本面，就都是理性投资者需要加以防范的。而现在，面对那些大盘权重股所出现的恐慌性下跌，人们特别应该有一个清醒的认识，以避免极端化操作行为的出现。
要形容近期股指尤其是沪综指的走势，那么用“恐慌”两个字是很确切的。特别是那些前期表现良好的大盘权重股，目前几乎没有例外地出现了恐慌性下跌。典型的如中国神华，半个多月前曾经摸高到94.88元，而最近连续5天下跌，最低已经回落到72元，还有像中国远洋，10月下旬时还曾经攀升到68.40元，本周二的最低价是46.08元。另外，中国石油在本周一上市时最高价是48.62元，但在一天以后出现的最低价是39.8元。显然，在最近这段不长的时间内，这些股票经历了大起大落，如果说在它们“大起”的时候，因为直接导致了“二八现象”而乏人喝彩，那么在时下的“大落”则更多传递出市场的一种恐慌情绪。
毫无疑问，在短短的这几天中，无论是宏观基本面还是上市公司基本面，都没有发生什么大的变化。中国神华还是这个中国神华，其它的上市公司也同样在既定的生产经营轨道中运行，那么何以市场对其的估值发生了天翻地覆式的改变？
当然，前期超涨可能是一个原因，这的确是需要加以调整的。但调整幅度这么大，而且对有的品种来说调整已经接近前期行情的启动点了，这就让人产生某种疑问：难道那时的上涨完全是泡沫膨胀的产物吗？
虽然对于某些个股来说似乎可以作这样的解释，但对于一大批股票，并且是由此引发的一波整体行情来说，作出这样的判断显然是有点轻率的。毕竟那时把这些股票不断推高的主导性力量是基金这样的机构投资者，它们不至于陷入一种“集体无意识”吧？
说到底，市场之所以会一下子出现这种看似具有转折性的变化，在很大程度上是与恐慌情绪的出现相关的。因为某个股票已经上涨很高了，有人开始出货，获利了结，在正常情况下，这会导致一定幅度的自然调整。但当由于某种因素的出现，市场形成恐慌心理时，原本是少数投资群体的获利了结，就会演变成为众多参与者的争相杀跌。在那些机构重点配置的股票中，一旦走势逆转，就会出现因为流动性不充分而导致的股价超跌。从市场角度来说，一旦超跌形成，又会进一步加剧恐慌情绪的蔓延。结果，大幅下跌的就不仅仅是少数股票，而是几乎所有的同类品种。
中国石油上市时因为过于高开，引发了人们对整个行情走势的担忧，而一旦高开低走的走势确立，结果自然是股价单边下跌，即便是到了原本被认为是比较理性的买入价位，也依然不能止跌。由此引发的连锁反应，就更是让大盘陷入了持续下跌的行情而难以自拔。
其实就像不顾实际地盲目追高是非理性操作一样，恐慌性的杀跌同样也是不足取的。分析一下，当初那些看好中国神华、中国远洋、中国石油乃至其它各个股票的理由，是否现在都不存在了呢？进一步说，央企的整体上市、注资等等这些题材不同样也是继续存在的吗？毫无疑问，防止乃至挤出泡沫的最好办法是把上市公司的业绩做好做实，对于相关公司来说，只要在这方面是有条件的，而且有关方面也是在努力的，那么如果说过去曾经对此预期过高、过早，导致股价上涨过大的话，那么现在因为恐慌性情绪弥漫，是否也已经出现了预期不足乃至完全忽视预期的问题呢？（中国证券报）
关注弱反弹中的个股机会
⊙九鼎德盛 肖玉航
受中国石油、中国石化、中国远洋等指标股重挫影响，上海综合指数再次收出阴线实体，而深证成份指数虽然勉强收红但其倒T型线显示上方压力沉重。经过高价股的补跌式下跌，市场量能开始出现明显萎缩，而在市场量能出现严重萎缩的情况下，市场可能产生弱反弹的概率正在增加，对于投资者而言，选择品种运作仍应有一定的投资机会，但仓位上不宜过重，通过市场轨迹及品种表现来看，研究认为三类个股值得短期关注。
股价优势明显、经营业绩良好品种
目前沪深两市季报公布业绩的品种中，有一些经营业绩较好且股价具有相当的安全性或优势，研究认为在目前A股市场总体量能出现严重萎缩，而股价分化严重的过程中，这些品种就具有一定的投资机会。近两个交易日中，大盘在连续向下调整，而前期调整幅度较大，经营业绩较好、股价优势明显的品种反而逆市收红，这些品种就给投资者带来的短期上涨的投资机会。A股市场中那些股价在6-8元，三季度业绩报告达到每股收益0.14元以上的品种就可成为投资者逢低关注的品种，即使未来大盘继续重挫，相信这些品种的下跌空间或安全性仍然可期。比如目前6元多的钱江摩托、8元左右的新野纺织等，这些品种不仅股价优势相对明显，而且经营业绩处于较好的上升周期。
连续重挫、具有比价优势的基金重仓业绩股
近期深沪股市中一批基金重仓股开始大跌，但仔细分析来看，一批业绩极佳、股价相对优势明显的基金重仓股则可加大关注其反弹的机会，比如经营业绩有望每股收益达到1.50元，而股价经过34元跌到目前25元左右位置的太钢不锈等，这些品种的特点体现市盈率优势明显，而且股价经过连续下跌，其相对股价并不高且基金重仓，在下跌过程中，并没有明显放量，显示机构资金无法全身而退，产生反弹概率较大。
近期维持上升通道、量能放大品种
周二沪深股市在震荡下跌过程中，乐山电力、祁连山等逆势大涨，而观察其技术图形均表现为阶段性上升通道量能不断放大的品种，显示这些品种有主力资金进行关注，当然选择上对于已经拉升的品种可以回避，但尚在上升通道中，量能温和放大的品种则可结合大盘启稳与否进行适量的短线关注，但要设好止损或止盈操作规则。
总体来看，沪深A股经过连续的下跌调整，短期有弱反弹的要求，成交量的萎缩表明市场品种的表现更多将集中在中小盘类个股上，从市场层面来看，品种的表现仍然可期，但对于量能萎缩下大盘的反弹需要关注的是成交量是否能够再次放大，而在弱反弹过程，关注上述三类个股的投资机会，需要时机与果断的买入、卖出决择。（上海证券报）
三种路径寻找重组黑马股
近期A股市场持续震荡盘落，市场的投资机会似乎并不多，但一批重组股却风起云涌，渐渐形成一道亮丽的风景线，比如说*ST棱光在新控股股东——上海建材集团入主的推动下，持续涨停；而攀钢系的攀钢钢钒、*ST长钢、攀渝钛业也是持续涨停。重组板块或将成为年底的黑马跑马场。
重组股有迹可循
从二级市场收益率的角度来说，重组股的确是一个高风险高收益的群体，高风险主要来自重组信息的相对不对称，毕竟重组各方在重组信息公布之前，并不希望股价大幅上涨，尤其是整体上市、吸引合并、定向增发等涉及到重组方的直接利益时更是如此，所以尽可能地保守重组秘密。这样，在实际操作中，投资者就在信息方面处于劣势地位，从而带来极大的操作风险。
但高风险对应着高收益，一旦重组信息公布，股价多数会强劲上涨，尤其是对于由于整体上市等对基本面有着极大直接影响的个股来说，更是如此。中国船舶、葛洲坝以及近期的攀渝钛业、攀钢钢钒等品种均是典型案例。所以，重组股依然是各路资金追逐的焦点品种。
不过，如果从市场的角度来说，重组股其实也并非没有征兆，尤其是在监管部门强调信息披露“三公”原则的前提下更是如此，比如说近期相关部门要求解决关联交易，那么，对于集团公司与上市公司有着较大关联交易的个股来说，就存在着整体上市的预期。再比如说控股股东的变更，往往隐含着较大的投资机会，即控股股东的变更，在收购报告书中往往会透露收购的目的、未来的计划等，字里行间也会透露出重组的信息，所以，对于相对敏感的投资者来说，重组股并非无迹可循。
三大路径挖掘重组股
因此，笔者认为，投资者可以从三大路径中挖掘重组股。
一是从股改承诺中寻找潜在重组黑马股。比如说*ST棱光，其控股股东上海建材集团承诺“根据上海建材集团的战略规划，风电叶片产业经过培育成熟后通过资产重组方式注入本公司”。而根据行业分析师的预测信息，风电叶片业务在08年可获得1124.2万元的毛利，在2009年则有望获得1675.1万元的毛利，增长率分别达到101.99%与62.89%。因此，这赋予该股强劲的资产重组后的业绩增长动力预期，可能也是该股在近期反复逞强的动力之源泉。
而类似个股尚有桂冠电力、天业股份等。桂冠电力承诺成为红水河的电力资产整合平台，因此，注入岩滩水电并逐步注入龙滩水电资产，前景相对乐观；天业股份的控股股东则自承诺“自此次股改及定向增发获得监管部门及相关股东会议批准之日起，将以*ST济百（即如今的天业股份，笔者注，下同）为主体进行房地产项目的考察开发；为确保*ST济百的持续经营，若在2007年底*ST济百没有新的房地产项目开发，则将在2007年底之前将天业地产现有的房地产项目中的优质项目注入*ST济百”，这意味着天业股份未来的地产业务前景相对乐观。另外，ST平能、露天煤业等个股也有类似特征。
二是在控股股东变更信息中寻找潜在重组黑马股。近年来的经验显示，控股股东的变化往往会带来公司基本面质的变化，较为典型的是中国船舶前身沪东重机，在2006年11月8日发布公告称“本次股权划转完成之后，沪东中华造船(集团)公司、上船澄西船舶公司不再持有公司股份，中国船舶工业集团公司将直接持有公司有限售条件流通A股共13985.31万股，占公司总股本53.27%，成为公司控股股东”。而“本次股权划转的目的是为了整合中船集团内部各项业务架构，进一步理顺集团内部各项关联关系，提高公司治理水平，使沪东重机更直接地置于中船集团构建现代化船舶产业链的整体战略发展体系中”，而敏感的资金则从中看到了中国船舶的整体上市路径，果不其然，中国船舶成功借壳沪东重机，成为A股市场今年以来的大黑马。
因此，控股股东的变更往往隐含着较大的投资机会，故中核科技、风神股份、八一钢铁、赛马实业等国有股权无偿划转的个股可引起关注，其中八一钢铁的机会较为突出，因为宝钢集团成为八一钢铁的控股股东，这样宝钢集团也拥有钢铁类资产，与宝钢股份形成同业竞争，故未来八一钢铁面临着较大的投资机会，可低吸持有。而对于风华高科、湖北迈亚、春晖股份等控股股东面临变更预期的个股也可跟踪。
三是从公开信息中进行逻辑推理发现未来的重组黑马股。由于独特的因素，部分公开信息中虽然难以捕捉直接的重组信息，但通过逻辑推理之后，仍可以看出重组的必然结果。比如说有行业分析师认为“中国铁路改革重组采取网运合一、干线一体的大区域公司比较合适。为实现干线一体的大区域公司，就需要对现有18个路局（公司）进一步整合，而无论采取何种方式，清算制度与运价体系的调整都是必需的。遵循以上逻辑，分析师认为大秦铁路如果进行资产注入或太原局整体上市更意味着铁路改革大幕开启，因为这代表了铁道部推进铁路局公司化、资本化的方向”。所以，大秦铁路的走势一直强于大盘，故广深铁路、铁龙物流等个股可予以关注。
与此同时，对于央企旗下的相关上市公司，也面临着重组整合的需要。有行业分析师的策略报告指出，在央企做大做强以及优质资产证券化的趋势下，央企旗下的上市公司极有可能成为整体上市的整合平台，从而赋予此类上市公司更高的估值溢价空间，这可能也是中化国际、五矿发展、中成股份、中技贸易等个股在盘中反复活跃的原因之一，值得跟踪。(渤海投资 秦洪)
本文来源：网易财经综合
责任编辑：
王晓易_NE0011
