中国银行：贷款增速超预期 增持-A

报告摘要：

贷款的增速要超出我们的预期，也超出公司之前11%左右的预期，三季度末贷款余额增速在18%附近，保守估计全年接近19%左右。但利差扩大的趋势或小于工行及其它主要中小银行，全年净利息收入的增长在25%左右。

净手续费收入全年增幅预计在80%左右，低于工行及招行、兴业等优秀的股份制银行。

同样受到税改对递延税资产的一次性影响，银行今年的有效税率预期上升到35%左右，08起恢复到24%附近。

次级债影响轻微：截至三季度，中行集团持有美国次级住房贷款抵押债券及相关债券约80亿美元（占证券投资总额3%，总资产1%）。集团已增提减值准备3.22亿美元（累计减值准备共4.73亿美元），占拨备前利润约3%。

略微提高全年EPS预测至0.22元/股，目标价按22x08PE计算7.33元/股，维持“增持-A”投资评级。 (本文来源：顶点财经 )