中国石化：成品油价格调整 强烈推荐

事项

国家发展和改革委员会10月31日发出通知，决定自11月1日零时起将汽油、柴油和航空煤油价格每吨各提高500元。

公司07年1~9月实现营业收入8,752亿元，净利润486.8亿元，同比分别增长13.65%和43.65%，实现每股收益0.56元，其中第三季度实现0.16元。

投资要点

07年1~9月，公司原油平均实现价格同比下降12.76%，为2,955.57元/吨。但天然气平均实现价格同比上升7.89%，为809.94元/千立方米。总体来看，尽管公司原油和天然气产量同比分别增长2.23%和11.74%，但勘探业务营业收入仍同比下降9.60%，为955.47亿元。

07年1~9月，公司原油加工量1.16亿吨，同比增长6.52%。进入二季度，国际原油价格大幅上涨，考虑到高位运行的CPI，政府没有对国内成品油进行调价，公司炼油业务再次面临严峻考验。

成品油定价机制始终是影响公司盈利能力的最关键因素。目前的高油价已经对公司的经营造成了很大压力，逐季降低的业绩证明了这一点。我们维持年内成品油价格从紧控制的判断，预计08年可能会有相关措施出台。

07年前三季度，公司累计资本支出为599.10亿元，勘探及开采事业部资本支出308.07亿元，炼油事业部资本支出121.78亿元，化工事业部资本支出72.07亿元，营销业务资本支出79.48亿元，本部及其他资本支出17.70亿元。

我们预计公司07、08年业绩分别为0.77元和1.00元，基于对公司资源储量继续增长和成品油定价机制改革的可预期性，我们维持对公司“强烈推荐”投资评级。

平安观点

勘探业务受累于油价下跌

07年1~9月，国际原油价格呈现前低后高的走势，总体略低于去年同期。WTI原油期货平均价格为66.22美元/桶，比上年同期68.26美元/桶低2美元左右。公司原油平均实现价格同比下降12.76%，为2,955.57元/吨。但天然气平均实现价格同比上升7.89%，为809.94元/千立方米。总体来看，尽管公司原油和天然气产量同比分别增长2.23%和11.74%，但勘探业务营业收入仍同比下降9.60%，为955.47亿元。

这一降幅小于公司上半年10.70%的降幅。

炼油业务受累于政府从紧控制成品油价格

07年1~9月，公司原油加工量1.16亿吨，同比增长6.52%。进入二季度，国际原油价格大幅上涨，考虑到高位运行的CPI，政府没有对国内成品油进行调价，公司炼油业务再次面临严峻考验。摇钱树下教你摇钱术

成品油定价机制始终是影响公司盈利能力的最关键因素。目前的高油价已经对公司的经营造成了很大压力，逐季降低的业绩证明了这一点。我们维持年内成品油价格从紧控制的判断，预计08年可能会有相关措施出台。

资本支出按计划进行

07年前三季度，公司累计资本支出为599.10亿元，勘探及开采事业部资本支出308.07亿元，通过强化滚动勘探、新区突出预探，获得一批重要油气勘探成果；新建原油产能451万吨/年，新建天然气产能9.85亿方/年。

炼油事业部资本支出121.78亿元，燕山千万吨级炼油改扩建工程建成投产，青岛、洛阳、武汉、高桥等炼油项目以及原油码头项目进展顺利。

化工事业部资本支出72.07亿元，茂名高压聚乙烯、上海乙二醇、扬子-金浦丁苯橡胶项目建成投产，天津乙烯炼化一体化、镇海百万吨乙烯以及福建乙烯等项目正按计划进行。

营销业务资本支出79.48亿元，高速公路等重点区域加油站建设和收购取得成效，新增加油站547座，营销网络进一步完善。本部及其他资本支出17.70亿元。摇钱术：锤炼黑马品种

维持“强烈推荐”的投资评级

我们预计公司07、08年业绩分别为0.77元和1.00元，基于对公司资源储量继续增长和成品油定价机制改革的可预期性，我们维持对公司“强烈推荐”投资评级。 (本文来源：顶点财经 )