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公司主要从事工业控制系统集成和相关产品分销业务：
公司主要为电力、市政及交通、机械制造行业提供自动化解决方案与软硬件产品服务。
工业控制行业需求旺盛，但集中度低，并且呈现行业细分特征：
工业控制系统在现代化的工业生产中有着非常广泛的应用。我国制造业的升级将给工业控制集成业务和产品带来旺盛的需求。同时由于各行业生产工艺和流程存在很大的区别，一般工控系统集成商很难覆盖多个跨度很大行业。目前行业的竞争格局表现为行业集中度较低，厂商普遍规模不大，并且都是针对自己熟悉的细分行业。..公司的主要竞争优势在于行业积累和项目经验：
由于工业控制的应用领域通常对系统的可靠性和安全性有较高的要求，即使是集成也有相对较高的壁垒。公司具备比较强的集成能力，能够实施一些比较大型的控制解决方案。在行业内比较长时间的积累和项目经验是公司的主要竞争优势。公司在电力、市政交通、机械等行业都有比较深的积累。
募集资金投向提升规模和能级：
募集资金投资项目中大部分为公司成熟业务，具有稳定、可预期的盈利。项目建成投产后，将有利提升公司系统集成业务承接规模和能级。
盈利预测与估值：
我们对公司07、08、09年的EPS预测为0.54，0.74和0.92元。我们给予公司08年30-35倍PE，其上市后合理价位为22.1-25.8元。我们建议申购价格为11-13元，对应07年市盈率为14-17倍。建议积极申购。
风险提示：税收政策风险，应收帐款风险，市场竞争风险
从事工业控制系统的集成和产品分销公司主要从事工业自动化领域的系统集成业务和产品分销业务，主要为电力、市政及交通、机械制造行业提供自动化解决方案与软硬件产品服务。
发行人的控股股东及实际控制人本公司担任董事或高级管理人员的管理层股东。
行业分析工业控制集成业务与产品需求旺盛工业控制系统直接解决工业生产中的自动化问题，能够促进生产过程的效率、稳定性的提升，促进生产工艺的改进和产品质量的提高，在现代化的工业生产中有着非常广泛的应用。制造业的升级最核心的是自动化技术的应用。我国制造业的快速发展将给工业控制系统的集成和产品带来旺盛的需求。
根据工控网的预测，2005年中国自动化系统集成市场达到104亿元，预计2008年达到135亿元。
公司竞争优势在于行业积累和项目经验公司作为国内较早进入工业自动化行业的企业，在行业内具备一定的竞争优势。近三年市场占有率稳步上升。公司主要在电力、市政交通、机械行业有明显竞争优势。
对公司的竞争优势，我们的主要观点是：
由于工业控制的应用领域通常对系统的可靠性和安全性有较高的要求，即使是集成也有相对较高的壁垒。从技术角度看，公司具备比较强的集成能力，能够实施一些比较大型的控制解决方案。在行业内比较长时间的积累和项目经验是公司的主要竞争优势。公司在电力、市政交通、机械等行业都有比较深的积累。
此外公司是一些国外知名厂商的产品代理，除了分销业务的盈利外，也有助于公司的集成业务获得比较有优势的产品价格。
但需要注意的是，核心产品技术的缺乏从长期看会影响公司的核心竞争力。
募集资金项目分析公司成立13年来，都是依靠自有资金快速发展，但是，随着公司的业务发展，集成规模的不断扩大，集成系统技术成熟度的提高，项目复杂度的增加，技术装备少、加工手段不足已日益成为公司进一步发展的瓶颈。公司本次募集资金主要投入三方面的建设：系统产品产业化项目、市场运营平台项目和研发投入，具体分为如下7个项目。
盈利预测与估值我们对公司07、08、09年的EPS预测为0.54，0.74和0.92元。我们给予公司08年30-35倍PE，其上市后合理价位为22.1-25.8元,鉴于目前新股受到追捧，我们预测发行首日股价可能冲高至35元。
我们建议申购价格为11-13元，对应07年市盈率为14-17倍。建议积极申购。
风险提示税收政策风险公司作为在上海市浦东新区注册的上海市高新技术企业，根据国家税务局国税有关规定，按15%的税率征收企业所得税。如果公司享受的上述税收优惠政策被取消，则会对公司的盈利水平产生直接影响。
采购集中的风险由于国内工业自动化领域的高端产品主要由跨国公司提供，行业集中度较高，公司系统集成业务和产品分销业务所需的部分重要器件和装备，以及主要产品或服务的上游设备，如PLC、DCS、变频器、元器件等需向施耐德、欧姆龙、ABB等国外设备制造商或其在国内的合资公司采购，且采购额近年来呈逐步增长态势。公司2007年上半年、2006年、2005年和2004年向前五大供应商分别占同期采购总额的比例为80.72%、87.89%、86.63%、88.42%，公司存在采购集中的风险。
市场竞争的风险公司的产品分销业务与系统集成业务互为依赖、互相促进。国内自动化系统集成商超过2,000家，平均每家营业额约575万元，反映市场极为分散，竞争激烈。公司2006年度系统集成业务营业额4.42亿元，市场占有率达3.85%，与行业平均水平相比，规模优势突出。但如果公司不能充分利用新型工业化带来的企业技术升级、自动化需求增长及经济全球化与国际分包的良机，迅速聚焦优势业务并通过复制扩大规模、占领市场；或在销售网络、营销策略等市场开发方面不能适应市场竞争状况的变化，公司的竞争优势将可能被削弱，并面临市场份额下降的风险。此外，随着中国逐渐成为全球最主要的工业自动化市场之一，继跨国制造商之后，国外的专业分销巨头正在通过独资或合资等方式进入国内市场，公司分销业务可能面临更多的竞争。 (本文来源：光大证券 )
