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业绩符合我们的预期。平安公告，在中国会计准则下，07年前三季度净利润同比增长了145%至116亿元人民币，符合我们的预期。
利润的强劲增长仍主要是由于股票投资和来自银行及证券业务的利润贡献。由于下调了贴现率并上调了投资收益率假设，我们H股和A股的目标价均有所提升。
非寿险业务推动保费收入快速增长。平安公告保费收入同比增长了17.4%。我们认为，占总保费收入20%的非寿险业务保费收入增长了27%，从而推动了保费收入的增长。此外，我们很高兴看到寿险业务的保费收入恢复了增长趋势，07年3季度末的同比增长率为15.05%，高于2季度末的13.63%。考虑到公司将推出新的万能险产品，我们维持07年总保费收入将增长20%的预测。
投资收益率仍然较高。平安没有公布投资收益的细分情况。但我们估计，3季度的投资收益同比增长了536%至223亿元人民币。
此外，我们估计，仍有待售投资公允价值变动产生的77亿元人民币计入在权益部分。展望未来，我们认为，考虑到进一步加息的可能以及股市的强劲，平安仍将保持较高的投资收益率。
退保率上升，费用增加。3季度净利润环比下降了14.4%，这主要是由于管理费用和退保偿还金增加。我们估计，发展银行业务使得费用上升。在加息的情况下，一些客户出现了退保。我们将继续关注退保率是否会持续上升，如果那样的话，平安的价值将受到损失。
提升目标价。由于下调了贴现率(由12%下调至10%)，我们将平安的评估价值预测提升了30%。由于上调了投资收益率假设(由5.6%上调至6%)，我们还削减了负面业务的内含价值。我们对平安的银行和证券业务也给予了较高的估值。采用分部加总法，我们得出的目标价为118港币。考虑到A股和H股之间的价差，我们相应将A股目标价提升至了150元人民币。虽然我们对平安在大陆的未来发展持乐观看法，并维持对其优于大市的评级，但如果股市4季度出现调整，我们对该股短期内表现持谨慎态度。
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