金山股份：新能源巨头业绩激增创造财富金山

投资要点：

1.净利润增长至少300％，公司未来几年复合增长率有望超过60％；

2.发展循环经济，享受国家、地方双重政策优惠；

3.作为上市公司中唯一直接享有风能发电收入的企业，公司前景不可限量；

4.目标价位21.3元，给予“推荐”的投资评级。

投资思路：在泥沙俱下时我们更应该擦亮双眼，在短线超跌股中觅得真金。在目前市场环境下，业绩与成长性并存的二线蓝筹就是被市场错杀的品种，随着大盘重拾升势，该类品种将凭借其业绩稳定增长预期成为市场的翘楚。07年1-9月份累计净利润比上年同期净利润增长超300%的 金山股份(行情 股吧)（600396）(股吧，行情，资讯)携优异业绩，60％的复合增长率打造能源金山。公司作为上市公司中唯一直接享有风能发电收入的企业，其风电项目符合国家节能减排要求，在政策支持下该股有望强势喷发，后市值得重点关注。

价值分析：

1.业绩持续高速增长，高成长性引人瞩目

公司新机组的陆续投产为公司业绩带来了快速增长。2007年10月16日公司公告，由于权益装机容量、参股公司净利润比去年同期大幅增加，相应投资收益增加，预计公司07年1-9月份累计净利润比上年同期净利润增长300%左右。公司后备项目充足，2009年全部投产后业绩更将大幅飙升。此前，国家发改委发文核定蒙东电厂送辽宁的上网电价为0.3元/千瓦时后，对 金山股份(行情 股吧)更是促进明显。公司09年业绩成长的主力——白音华电厂未来盈利的不确定性得以消除（此电价高出此前市场的预期），借助对坑口电厂、煤电联营和能源综合利用项目的优选，公司仍是成长性最好的电力公司。目前，公司正处于成长性拐点，预计金山股份到08年达100万千瓦，09年底149万千瓦，增幅330%-360%以上，复合增速达到67.5%左右。可以说，公司的高成长性、高业绩决定公司的内在价值。

2.循环经济+新能源，凸现公司特色

公司遵循开发清洁能源，合理扩大风电规模，拓展循环经济，大力发展热电，抓住机遇掌控一次能源，借助煤电联营发展坑口电厂的思路不断扩张。其中的循环经济项目和煤电联营项目凸现公司经营特色。

为发展循环经济，国家给予煤矸石（重点固体废弃物）发电政策扶持，优先煤矸石发电上网。公司下属阜新煤矸石电厂使用的燃料为煤矸石与劣质煤按6：4比例混合而成的混煤，享受辽宁省给予的税收政策倾斜——投产后3年内电厂增值税减半，投产当年免征企业所得税。预计新项目投产后的2-3年，即2008和2009将是运行并产生效益的最佳时期。

此外，公司还是目前上市公司中唯一直接享有风能发电收入的企业。控股51%的辽宁康平金山风力发电公司与彰武金山风力发电公司二期扩建的发电机组已正式投入商业运营。此外公司还将在康平、彰武两地各新建全资公司，预计未来3年公司风电权益将达到7.4443万千瓦。短期内全球高油价局势不会改变，风能作为清洁能源将在政策支持下获得最为广泛的应用。金山股份将携循环经济、新能源两大优势强势出击，成为反弹急先锋。

估值预测：对公司的估值，应该考虑到金山股份正处于公司发展远景和成长拐点的特性，保守估计其08年业绩将达0.71元，我们保持对其“推荐”的投资评级，并给予其21.3元的目标价位。 (本文来源：海通证券 )