国金证券：顺鑫农业正式介入好时机

基本结论

继07年8月22日推出投资价值报告《 顺鑫农业(行情 股吧)：百花齐放，谁最鲜艳？》之后，我们一直密切关注公司各项业务的持续表现。

结合国庆前夕我们到北京路演时了解的信息，并重点参考公司3季度业绩，我们适当调高公司07年业绩预测。

我们调高业绩预测的主要基于理由是：4季度春节因素将带动高、中档白酒继续强劲增长；..基于完善的营销网络保证，及富有针对性的营销策略拉动，熟食及生鲜肉制品存在超预期增长潜力；猪蓝耳病疫情消除带来生猪补栏积极性提升，公司种猪业务同比翻番，远超我们的预期；..增发项目必将对未来盈利产生增厚效应，而我们此前并未考虑；我们调升顺鑫农业07-09年EPS分别至0.338、0.561、0.773元，分别较上年增长54.1%、66.1%、37.9%，较先前预测的0.311、0.532、0.713略有提升。

我们上调公司合理目标股价区间至19.24－24.07元，建议买入。我们认为公司基本面非常稳定，业绩超预期的可能性极大，近期股价连续调整是不理性的，我们建议投资者积极介入。

盈利预测及投资建议上调盈利预测

根据以上分析，我们上调了公司07-09年的盈利预测，预计其实现净利润分别为148.2、246.0、339.2百万元，对应EPS分别为0.338元、0.561元、0.773元。

调高目标价位至19.24－24.07元，重申“买入”建议..我们采用分拆估值法，并给予白酒、肉制品比行业平均PE低20%的估值水平，作为对公司多元化业务的估值折扣。

分拆后的PE估值结果显示，公司目标价位为19.24－24.07元，重申“买入”建议。

近期股价下跌成为介入良机

我们认为，公司白酒、肉制品、农产品(行情论坛)批发市场、建筑工程等主导业务增长的持续性非常好，属内生性增长；随着增发项目投产并进入收获期，我们预计公司外延式扩张与内生性增长将交相辉映，推动公司业绩快速稳步提升。..我们认为公司基本面表现良好，各项业务均符合甚至超过我们的预期，近期股价连续下跌是非理性的，我们建议投资者积极介入。

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