芭田股份：预计首日开盘价27-32.40元

投资要点

1、公司现有总股本7000万股，本次拟发行2400万股。

公司属家族式企业，董事长黄培钊直接持有公司发行前总股本的45%，连同亲属合计持持有发行前总股本的97.1%，公司管理层的利益与股东利益一致。

2、公司主要产品包括无机复合肥、有机复合肥、控释肥等。目前公司已具备90万吨/年复合肥的生产能力，主要分布在5个分、子公司。公司营销网络遍及全国主要农业种植地区并渗透到农村市场。公司产品在国内复合肥市场占有1％左右的市场份额，在广东市场的占有率在20％左右。

3、公司技术和服务优势较为显著。公司拥有3项发明专利，另有7项发明专利正在申请中。公司以测土配方施肥为核心的差异性、个性化配方是公司的一大服务优势。

4、本次募集资金主要投向60万吨生态复合肥项目和徐州芭田30万吨复合肥项目。在新建高档复合肥产能的同时公司将淘汰15万吨传统落后产能，因此募集资金建成后，公司的总产能将从90万吨增加到165万吨，同时采用新工艺的复合肥产能比例也将从50%上升到82%。

5、预计公司07-09年EPS分别为0.54元、0.59元、0.75元。参考中小盘公司07年以来的发行定价，给予公司06年30倍的P/E，这样计算得出公司的合理估值为16.2元。根据中小板ETF(行情净值)块及07年以来中小板股票首日市场表现，预计首日开盘价位为27.00～32.40元。

投资建议

根据前面的分析，我们认为作为新股芭田股份（002170）具有很好的投资价值。我们建议投资者根据自己的资金量适当申购该股。

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