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产能急需扩张的电力设备企业智光电气的主营产品包括：消弧选线成套装置、电气监控与能量管理系统、高压变频调速系统、高压设备状态监测与诊断系统、电力企业调度信息整合平台及应用软件。其中，06年消弧选线成套装置和高压变频调速系统为业绩的主要贡献，收入占比为66.6%和25.6%，毛利占比为54.0%和14.2%。
智光电气消弧选线成套装置、高压变频调速系统外协采购成本占同类产品生产成本的比例较高（06年：79.71%、48.61%），对业务扩展、产品质量等存在一定的制约，我们认为扩产是有必要的。
由智光消弧选线成套装置的工作原理，所从事的高压变频调速系统业务来判断，智光在电力电子技术方面存在一定的技术储备。并且，智光与高校（清华大学、华中科技大学等）有着密切的技术合作。
近年智光的业务范围由华南地区逐步扩展至全国各地，与股东和管理层具有丰富的电力、电气行业工作经验密切相关。
由智光消弧选线成套装置近年售价与主要原材料价格变化判断，智光电气的产品存在一定的成本转嫁能力。随着智光募集资金投入项目建成投产，可以预见到，尽管消弧选线成套装置市场保持稳定增长（15%-20%），但是激烈的竞争可能难以避免，消弧选线成套装置业务的盈利能力存在下滑的可能性，规模效应能否显现需要观察。
对于募集资金项目（新型自动跟踪补偿消弧线圈及选线成套装置、智能高压大功率变频调速系统、分布式企业级电气监控与能量管理系统），我们判断，消弧线圈及选线成套装置项目主要在于产能扩张；变频调速系统项目属于快速成长的新业务，但是为了迅速扩大收入规模，对销售环节的压力可能较大。
我们预测07-09年智光EPS分别为0.39元、0.59元和0.80元，我们认为，相对整个市场合理估值区间为15-17.5元。考虑新股发行折价效应（60%-70%），拟用募集资金投入金额，拟发行量等因素，我们认为合理的询价区间应为9-11元。对比中小板ETF(行情净值)公司上市表现，上市首日定价区间我们估计在21-23元。
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