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中国人寿(行情论坛)2007年上半年净利润高速增长。中国人寿在香港会计准则下净利润从去年同期89.66亿增长到232.89亿，同比增长159.7%；在国内新会计准则下，净利润从去年同期73.61亿增长到168.73亿，同比增长129.2%。利润高速增长主要驱动因素是投资收益的大幅增加、总保费收入和保单管理费收入快速增长和个人业务风险型产品业务结构持续改善。从利润构成来看，个人业务贡献了利润总额的87.1%，同比增长143.8%。
股权型投资驱动投资收益大幅增长。2007年上半年，中国人寿的投资收益率大幅提升，净投资收益率达到3.36%，较2006年同期提高了1.24%；总投资收益率达到5.19%，较2006年同期提高了1.9%。总投资收益主要来自权益型投资收入，上半年371.75亿总投资收益中有268.62亿来自股权型投资，占比72.3%。另外，股权投资易受资本市场波动影响。
保费收入快速增长，风险型产品业务结构持续优化。中国人寿2007年上半年保费收入仍保持快速增长，总保费收入及保单管理费收入、总保费收入及投资型合同业务收入分别增长了16.81%和10.17%。由于受到保费分流影响，保费增速相比去年同期有所放缓，尤其是最近连续三个月保费同比负增长令人担忧。从业务结构来看，中国人寿风险型产品结构非常良好，由于风险型产品是寿险公司边际利润率最高的产品，其快速增长导致公司利润快速增长。
盈利预测与投资建议。中国人寿目前股价对应2007年32.7倍市盈率和2008年27.7倍市盈率，对应2007年5.1倍P/EV和2008年4.1倍P/EV。由于此次半年报未公布中国人寿上半年末的内含价值和新业务价值数据，因此我们无法使用内含价值/评估价值方法来对中国人寿进行估值。使用相对估值法，在15~20倍市盈率和30%的溢价下，中国人寿6个月目标价为36~48元，目前股价50.99元，维持“中性”的投资评级。
主要不确定因素。主要不确定性因素包括资本市场波动对投资收益造成影响、即将实施费率市场化带来冲击、股市和基金分流导致保费继续下滑、大量保单集中到期对公司现金流冲击。（潘洪文2007年8月28日）
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