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一、要闻点评
1、上证所监管上市公司大比例送转
上海证券交易上市公司部已向各上市公司发出内部监管通知，制定了一系列措施加强对上市公司大比例送股及转增股本行为的监管。随着上市公司2007年半年度报告的披露，部分公司同时推出了大比例送股及转增股本。上证所强调，上市公司如拟推出大比例送股或转增股本方案，应当在董事会公告中说明进行大比例扩张股本的理由，同时说明在公告前六个月内接待机构投资者调研的详细情况；不得通过大比例送股或转增股本方案来提高再融资的价格。上证所还要求上市公司拟推出大比例送股或转增股本方案的，应当做好保密工作。若发现公司股票二级市场交易在信息披露前后出现异常波动的，将报中国证监会处理。
点评：数据统计，截至8月17日，沪深两市在2007年中期推出送（转）股方案的上市公司共27家，其中每10股送（转）5股以上的公司就达到18家，高送转股比例达66.7%。部分高送转公司股票在二级市场交易也出现异常波动，受到市场的关注。上市公司利用大比例送股及转增方案炒作股票的现象在股权分置时代时有发生，应该防止这些现象在全流通时代“死灰复燃”，上证所推出上述监管措施有利于防范新市场环境下的内幕交易和市场操纵。此外，高比例送转现象也反映出目前国内资本市场的功能欠缺，特别是缺乏股本拆细方面的法律法规，一些有特定需求的上市公司不得不通过高送转来满足股本扩张的需求。建议管理层参考国际成熟市场的经验，对有特定而合理需求的上市公司制定出相应的规则以满足其做大股本的要求。
2、允许个人直接投资境外股市，初期选香港
中国国家外汇管理局20日宣布，在天津滨海新区进行试点，允许境内居民以自有外汇或人民币购汇直接投资海外证券市场，初期首选香港。根据国家外汇管理局的最新规定，居民个人直接投资境外证券的投资规模不受年度5万美元的购汇总额限制。试点初期，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。人民币购汇投资的本金和收益可以保留外汇，也可以在开户行结汇。试点业务首选在天津滨海新区。根据规定，居民投资境外证券需通过中国银行天津分行和香港中银国际证券有限公司办理，投资者应在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户。www.
点评：这是继放开银行系、证券类、保险系合格境内机构投资者投资境外股市之后，中国拓宽外汇资金流出渠道的又一重要举措。此前，中国境内居民只能通过机构投资者间接投资海外证券市场。随着中国国民经济持续快速平稳发展，境内个人收入水平显著提高，境内个人多样化投资需求日益增长，中国充裕的外汇资金也为境内个人开展对外证券投资提供了条件。官方数据显示，中国外汇储备余额上半年突破1.33万亿美元，同比增长41.6%。批准开展境内个人直接对外证券投资试点，有利于国内资金进入海外市场，缓解外汇储备过多的压力。中国资金进入国际市场，借鉴国际市场先进金融理念和技术，有利于提高投资者资金收益。以试点方式开展，保证了个人对外证券投资的稳步和有序进行。一方面增加境内居民投资渠道，另一方面缓解流动性过剩。目前因为是试点，资金量不大，所以对A股市场影响还较为有限。
3、信息披露违规致股价异动或被暂停再融资
针对近期个别上市公司在定向增发等重大事项中存在信息披露违规行为、导致股价异常波动这一情况，监管部门正考虑在相关审核中对这类公司采取冷淡对待态度，其再融资事宜可能会暂停3个月甚至更长时间。
点评：由于股权分置改革顺利实施，大股东资产注入方兴未艾，但是在此过程中，违规现象初露端倪。今年3月，某公司股价在3个交易日内涨幅偏离值超过20%，按规定需发布股票交易异常波动公告，披露影响股价的重大信息。但该公司控股股东称没有应披露未披露的重大信息，有意隐瞒了拟以非公开发行股票方式注资的事实，造成该公司股价继续出现3个涨停后才披露上述事实。为持续推进这项工作，杜绝上述事例的扩展，监管部门正在细化有关规定。业内人士介绍，证监会还将指导交易所根据《上市公司信息披露管理办法》修订相关信息披露规则，进一步加强对上市公司控股股东、实际控制人及其关联方的信息披露监管，严格禁止选择性信息披露行为，切实保障投资者平等获取信息的权利。尤其是要强化信息披露与市场监管联动，非现场监管与现场监管、常规检查与立案调查联动机制，并加大对机构投资者监管力度等。
二、行业动态
1、家电零售：过度竞争将受限制
家电零售企业互相抢地盘、打价格战恶性竞争的局面将会有所改善，《家电专业店经营规范》即将于12月1日起实施。商务部市场体系建设司负责人23日表示，该规范将从经营场地、营业设施、商品采购、商品销售、质量保证、售后服务以及员工管理等多方面对家电专业店提出了规范要求。
根据规范，12月起将根据营业面积和经营品种的数量，将家电专业店划分为大型店、中型店和小型店，并对具体城市(地区)的家电专业店的设置和个数加以总量控制。大型店(8000平方米以上)的服务人口以10万-15万为宜，中型店(3000-8000平方米)的服务人口以10万为宜。
针对近几年家电卖场过度竞争现象，规范提出了家电专业店的选址应符合所在城市总体规划和商业网点布局规划，要与区域内其他商业业态和环境相协调。为规范零供关系。规范规定，家电专业店向供应商收取促销服务费，应当事先征得供应商的同意，订立合同，明确约定提供服务的项目、内容、期限；促销活动产生的费用及风险，家电专业店应与供应商合理分担；家电专业店在进货、退货过程中，不准有损害供应商利益的行为；家电专业店不得有限制竞争的行为。
以后，家电专业店还不得销售走私商品、二手商品、质量不合格商品、三无产品和需强制认证但无“3C”及其他认证标志的商品；家电专业店开展促销活动，不得降低促销商品的质量和售后服务水平，不得将质量不合格物品作为奖品、赠品；家电专业店应按照承诺为体积或重量较大的商品提供送货服务，承诺送货的商品目录和送货条件应在商店醒目处明示。
近20年来，我国家电零售市场年均增长率达到了两位数。目前，家电类连锁专业店已成为家电销售的主流业态，占到大中城市家电零售市场70%以上的份额，并开始向中小城市延伸。由于家电专业店发展时间较短，网点扩张迅速，不仅在经营管理方面存在着很多问题，也引发了行业内的恶性竞争。
2、节能减排：获财税综合支持
财政部副部长张弘力日前就污染减排财政政策指出，为保障污染减排工作顺利实施，财政部创新投入机制，加大资金支持力度，制定了全面系统的财税支持政策，进一步加大财政基本建设投资向节能环保项目的倾斜力度。
他提出，中央财政将通过专项转移支付对关停污染企业的地区给予一定财力补助，引导经济结构调整和产业升级。2007年中央财政设立的主要污染物减排专项资金将主要用于支持主要污染物减排的监测、指标和考核体系建设。
对于污染企业的退出，他表示，中央财政也要给予必要的资金支持，通过花钱买机制的方式，逐步建立污染企业的退出机制。目前初步考虑中央财政主要根据企业的主要污染物减排量、关停企业给地方财力影响等因素，对经济欠发达地区给予一次性补助和奖励。www.
专项资金将主要用于以下几个方面：支持国家、省、市国控重点污染源自动监控中心能力建设；补助污染源监督性监测能力建设和环境监察执法能力建设；补助国控重点污染源监督性监测运行费用；补助提高环境统计基础能力和信息传输能力项目；支持围绕污染减排开展的排污权交易等改革；用于主要污染物减排工作取得突出成绩的企业和地区的奖励。
另外，中央财政将通过因素法对地方污水处理设施建设和COD削减成绩突出的地方给予奖励，成绩好的多奖，成绩少的少奖，没有成绩的得不到奖励。
2007年中央财政已经分两批下达预算13.3亿元，第一批项目预算7.4亿元，主要支持国控重点污染源自动监控能力建设；第二批项目预算5.9亿元，主要支持全国环境监察执法标准化建设。
他介绍道，《综合性工作方案》提出要抓紧制定节能、节水、资源综合利用和环保产品（设备、技术）目录及相应税收优惠政策。其中，涉及到的财税优惠包括，实行节能环保项目减免企业所得税及节能环保专用设备投资抵免企业所得税政策。
对节能减排设备投资给予增值税进项税抵扣。完善对废旧物资、资源综合利用产品增值税优惠政策；对企业综合利用资源，生产符合国家产业政策规定的产品取得的收入，在计征企业所得税时实行减计收入的政策。实施鼓励节能环保型车船、节能省地环保型建筑和既有建筑节能改造的税收优惠政策。
他还强调，要抓紧出台资源税改革方案，改进计征方式，提高税负水平。适时出台燃油税。研究开征环境税。研究促进新能源发展的税收政策。实行鼓励先进节能环保技术设备进口的税收优惠政策。
3、林业：七部委联推林业产业新政
国家7部委刚刚出台新政策，未来将支持符合条件的国家林业重点龙头企业在国内资本市场上市融资，并将在税收、信贷等方面给予支持。这份由国家林业局、国家发改委、财政部、商务部、国家税务总局、中国银监会和中国证监会7大部委联合制定的《林业产业政策要点》明确指出未来将采取各种扶持政策，推进林业产业发展。
为推进森林、林木和林地使用权流转，新策将鼓励林业贷款借款人以森林、林木和林地使用权作为抵押物向银行申请贷款，并落实森林资源资产抵押登记办法。
符合条件的国家林业重点龙头企业将得到支持在国内资本市场上市。 财经
林业产业本是一个朝阳产业，国内国际市场对林木的需要量很大，而森林食品、花卉竹藤、森林旅游、野生动植物繁育利用、林业生物质能源、生物质材料、生物制药等相关产业正蓬勃兴起，存在很多利润增长点和盈利的潜能。但是，由于这一产业长期得不到社会重视，缺少投资资金，处于弱势产业，发展后劲不足。
去年，中国林业总产值突破1万亿元大关，是2000年的近3倍；林产品贸易额470多亿美元，是2000年的2.6倍；花卉种植业产值超500亿，森林旅游社会综合产值800多亿，野生动植物繁育利用总产值近2000亿。今年上半年，林业总产值4900多亿元，同比增长30％。
这一系列的扶持政策还包括多项涉及税收及资金方面的积极措施。其中对企业从事农、林项目的所得免征、减征企业所得税；2008年底前，对以木材生产剩余物及次小薪材为原料生产加工的综合利用产品实行增值税即征即退；对属于国家产业结构调整指导目录鼓励类投资项目的部分进口自用设备，免征进口关税和进口环节增值税；鼓励有条件的林业企业“走出去”，在资金、信贷等方面给予支持。
根据国家林产业规划，中国力争到2010年，全国林业总产值达到1.5万亿元，商品材产量增加到1.8亿立方米，人工商品材供应率达到70%以上，木材综合利用率提高到70%以上，产业科技进步贡献率达到40%以上，亩均林分蓄积量达到6.2立方米。
三、市场分析
上周市场概述
上周两地市场在国际市场逐步回稳的背景下，上证指数进一步强化上升趋势，形成强势冲击态势，在攻克5000点整数关口后，进一步将多头阵营推进到5100点。
两地市场全周5连阳，多头完全控制局面，港股直投和加息并未对市场上升形成阻碍。最终上证指数周涨幅为9.69%，深成指周涨幅为13.87%。两市周成交量相较前周出现1成以上温和放大，上升趋势保持良好。 财经
沪深300(行情论坛)指数周涨幅12.77%，其对于指数上升贡献较大。5.30以来引导市场上升的主力板块中，大金融板块再度强势上升，其中浦发银行、兴业银行、华夏银行(行情论坛)均有20%以上的升幅，民生银行、招商银行上升17%，工行和中行也保持在强势格局中，整个银行板块成为推动大盘上升的最大动力；同时，对推动指数贡献较大的还有钢铁板块和有色金属板块，其中鞍钢股份、宝钢股份、武钢股份的周涨幅在15%到25%之间，中国铝业、宝钛股份、云南铜业、锡业股份、焦作万方(行情论坛)等多家公司涨幅在20%以上。
在上述三大板块推动下，上周整体蓝筹股均呈现普涨态势，基金重仓股整体表现抢眼，属于估值洼地的造纸板块迅速崛起，原主力板块地产和煤炭保持略强于大盘的态势。
基本面分析
近期消息面上有以下几点值得关注。
首先，港股直投即将启动的消息公布，中国国家外汇管理局20日宣布，在天津滨海新区进行试点，允许境内居民以自有外汇或人民币购汇直接投资海外证券市场，初期首选香港。这是继放开银行系、证券类、保险系合格境内机构投资者投资境外股市之后，中国拓宽外汇资金流出渠道的又一重要举措。此前，中国境内居民只能通过机构投资者间接投资海外证券市场。随着中国国民经济持续快速平稳发展，境内个人收入水平显著提高，境内个人多样化投资需求日益增长，中国充裕的外汇资金也为境内个人开展对外证券投资提供了条件。官方数据显示，中国外汇储备余额上半年突破1.33万亿美元，同比增长41.6%。批准开展境内个人直接对外证券投资试点，有利于国内资金进入海外市场，缓解外汇储备过多的压力。而H股和A股的比价也有望在未来缩小，虽然，该消息未对当前市场产生明显负面影响，这主要是由于近期国际市场波动较大以及市场对此仍较为陌生所致，但中期影响仍有待进一步观察。
其次，第一批6000亿元特别国债近期将随时发行，较具体的发行时间初定为下周。
这批国债将从账面上由农行“过手”，6月底，人大常委会批准财政部发行1.55万亿元特别国债购买2000亿美元外汇储备的议案。目前市场预期特别国债将分三批发行，首批为6000亿元。由于法律规定央行不能直接认购、包销国债，因此特别国债将以农行为中间机构进行“过手”，从而间接达到央行持有的目的。央行持有这批特别国债后，可以通过回购或者直接售出的方式转移向市场，以替代到期的央行票据锁定流动性。由于面对央行发行，预计不会给市场带来太大冲击，但是如果流动性过于充沛，央行释放国债对冲流动性的决心将提高。
技术面分析
就技术面而言，各大指数均呈现强势上攻格局，上证指数最高已经越过5000点大关，并且在上升过程中两市成交量基本稳定在日成交近2500亿水平，量价关系的配合较为合理。市场自3500点以来的上升过程中已经留下3个跳空缺口，同时5000点整数关越过之后将需要有一个震荡整固的要求，回补最上方的缺口和稳固5000点整数关均显示本周指数冲高之后又回抽确认整数关的需求。
本周市场预测
就本周而言，沪市终于逾越了一个十多年来不敢想象的点位5000点，大盘最终收于全周高点。当前的市场状况为参与交易的具有话语权的资金，如公募基金中新发基金处于主动建仓，而老基金由于持续净申购原因处于相对被动建仓，这样这股主要动力直接促使大盘毫无顾忌的上涨，形成了易涨难跌的局面。我们认为，短期趋势依然将维持常态式上攻，但这一过程将趋于复杂，五千点之后不会轻易展开新的大行情，强势上行中大震荡不可避免。
同时，政策风险是我们不得不考虑的。美国次债危机使境内股市暂时避免了调控压力，但危机刚出现减退迹象，央行即出奇不意的加息，并宣布展开港股直投，表明当前调控的以及疏导流动性的迫切性。尽管并不明确针对股市，短期市场仍然表现超强格局，但政策的手段对股市中期都有影响，这会在未来行情中逐渐体现出来。而从调控的连续性看，虽然当前流动性状况未被目前的调控手段完全收缩，甚至不断增大的流动性效力还强过调控手段，这是目前市场继续在高位不断上升的主要原因，而温和通胀似乎在短期中还不能消除，这些均是市场强化上升形态的动因，但是一旦这种状态发生改观，市场震荡无疑将有所加大，甚至引发市场预期变化，投资者必须有所防范。
我们综合判断，上周市场冲击5100点之后，市场短期上冲惯性依然存在，推动指数上升的银行、钢铁、有色、煤炭的主力蓝筹品种的走向均是指数方向的前导。
所以本周市场盘内依然有较大的结构性轮动机会，但指标品种冲高后可能形成的滞涨将导致指数震荡整理，指数将主要在4900点到5320点区间波动。www.
四、市场透视
1、电力板块估值合理两大主题提供机会
面对持续上涨的股市，以及央行年内第四次加息所带来的短期调整压力，寻找估值合理并具有发展潜力的板块，电力板块的“价值洼地”效应早在上半年得到市场确认。下半年，电力需求将保持旺盛，节能降耗助推行业景气见底回升，并购重组及节能降耗两大主题将为电力板块继续带来投资机会。
电力板块估值合理目前，电力板块的动态市盈率在30倍左右，估值相对合理。自股权分置改革启动以来，A股市场强劲攀升，大幅推高市场整体估值水平，处于“价值洼地”的电力股在资产注入、整体上市、参与金融股等触发因素催化下，市场表现大幅超越大盘，反映了市场对这些触发因素所带来的上市公司盈利增厚和发展前景的认同。尽管上半年电力板块表现优秀，估值已经得到一定程度的提升，但考虑到电力产业体制改革仍将继续大力推动企业外延式和内生式持续增长，整体估值水平仍然处于合理范围内。
今年1-4月份，全社会用电量同比增长15.5%，增速再次创出05年以来新高，采矿、水泥、有色金属等高耗能产业产能以及效益维持高位运行，夯实了电力需求持续增长的基础。预期今年新增装机容量9000万千瓦左右，投产增速同比去年下降5.5个百分点，随着投产增速的逐年下降，加上国家加大节能环保相关政策执行力度，加快关停老、小机组步伐，预计机组利用小时数下降减缓，并有望在明年实现见底回升。
另外，在电价和煤价两个业绩驱动因素方面，煤炭价格保持高位运行，煤电联动条件已经具备，尽管市场对是否执行第三次煤电联动存在争议，但在节能降耗大背景下，提升能源价格遏制下游高耗能产业继续扩张是国家政策所向，煤电联动仍可以期待。
两大主题带来机会
一是具有实质性资产整合的龙头公司。其理由为，首先，整合所带来的协同效应将提高上市公司盈利能力，增强企业内生式增长和对外并购的能力，从而有权享受相应的估值溢价；其次，关停小火电、新发电调度方式等产业政策都将有助于龙头电力企业显现规模经济、利用小时数先于全行业企稳复苏，从而有效的估值安全边际得到保证。此类型的上市公司有华能国际(行情论坛)、国电电力、广州控股、深能源和粤电力等。顶 点 财 经
二是具有节能降耗概念的公司。国家对节能降耗的重视已经上升到国家战略的高度，电力行业正处环保治理核心环节，今年以来节能降耗相关实质性政策加快推出，优化电源结构为未来若干年产业政策的主题，这对电力行业投资有两个层面的含义：其一，为加快高能耗老小型机组淡出市场，腾出空间给高参数大容量的环保型机组，拥有此类型机组的上市公司必将得到国家在上网电价和电量调配的政策倾斜；其二，相对于其他形式的可再生能源，具有成本低、规模大和技术完备等特征的水电将是国家实现可再生能源在电源结构中比例大幅上升的重要手段。由此，在水电资源方面有丰富储备而又具有大型环保发电机组的上市公司如长江电力和桂冠电力值得看好。(摘自：每日经济新闻)
2、建议关注个股
禾嘉股份(600093)：公司董事会通过了公司与控股股东禾嘉集团资产置换的具体内容：公司以3项应收款和3项工程款等账款与禾嘉集团全资子公司飞球集团100%的股权进行置换。飞球集团是中国阀门行业的主导企业，原机械部定点生产制造长输管线球阀的企业，是目前国内规模最大的球阀生产厂家。集团以雄厚的技术和设备能力，占领了全国主要的管线球阀及城市煤气用球阀市场。
并于2006年作为国内唯一一家生产大口径全焊接锻钢球阀的企业向西气东输主干线提供了大批量阀门。在本次资产置换之后，公司的基本面将发生根本性变化，估值将有较大提升。盘面显示公司股价仍有进一步上升空间，后市可积极关注。
津滨发展(行情论坛)（000897）：公司为津滨地区具代表性公司，该地区开发已经上升为国家战略，对公司发展极为有利。近期公司通过《07年非公开发行股票方案的议案》。非公开发行股票股数为17,200万股－26,200万股，发行价格为每股13.17元，募集资金不超过35亿元。本次募集资金将用于以下三个项目：项目一增资天津津滨科技工业园投资有限公司，建设津滨科技创新工业园项目。项目二：开发建设滨海圣乔治小镇项目。项目三：建设津滨新城项目。盘面显示公司股价在复牌之后，高位有30%以上换手，并获得均线系统的支撑，后市可逢低关注。
上实发展（600748）：公司拟向控股股东上实集团、上实控股子公司上实投资非公开发行不超过16,000万股A股。上实以其持有的8家房地产类公司股权及上海联合毛纺位于浦东新区的土地使用权认购股份，上实投资拟以其持有的6家房地产类公司股权认购股份。非公开发行将集团及其下属公司拥有的房地产业务注入上实发展，公司的商业地产和土地储备将大幅度增加，今后上实发展主业将包括不动产经营和住宅开发，在不动产为公司提供稳定经营现金流和升值预期的基础上，通过优质的住宅开发项目为公司提供持续收益。本次增发完成后，公司可以获得持续稳定的预期收益，盈利能力将得到进一步提升。盘面显示，公司股价强势上升，后市估值仍可看高一线，可适当关注。
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