新闻搜索：
上半年业绩回顾:净利润增长24.56%
上半年，公司实现主营业务收入20.99亿元，同比增长46.94%，这主要由于房产销售结转增加；实现净利润2.78亿元，同比增加24.56%，这主要由于收入的增加导致利润总额增长；每股收益0.25元，同比下降55.36%，这主要由于去年公司首发上市以及报告期内公司实施了送股的分红方案；净资产收益率7.14%，同比下降11.89%，这主要由于去年下半年公司首发上市后净资产水平大幅增加。
广州仍是公司主要收入来源
上半年，公司主营业务收入中来自房地产行业的收入为19.69亿元，结算面积23.41万平方米，其他收入为1.29亿元，其中房地产行业毛利率水平为39.72%，比上年同期增加0.29个百分点。
在上半年公司营业收入区域分布中，广州仍是公司收入的重要来源，占上半年总收入的67.61%，重庆、北京和沈阳地区收入分居第二、三、四位。
从项目结算均价来看，广州区域均价最高，为10,979.65元/平方米，其次是北京区域的9,271.72元/平方米，各地区平均结算均价的区别主要原因在于结算项目的不同。
投资收益8,068.76万元
上半年，公司实现投资收益8,068.76万元，同比增长3,743.20%，这主要是北京政泉项目的投资收益。根据合作协议，保利北京本期按27%的回报率确认对北京政泉项目的投资收益109,200,000.00元，扣减保利集团及保利科技提供的资金相应占用费28,512,444.44元后，本期应确认该项目的税前净投资收益为80,687,555.56元。
土地储备力度加大，储备项目较多
报告期内，公司在建拟建项目42个，占地总面积825万平方米，规划总建筑面积1,325万平方米，其中房地产新开工面积119.5万平方米，竣工面积23.85万平方米，实现房地产销售面积94.28万平方米（含北京政泉销售面积6.8万平方米），销售金额79.53亿元（含北京政泉销售认购金额7.9亿元）。公司目前已售未结转面积达112.95万平方米，金额计81.22亿元。
公司继续加大项目拓展力度，报告期内新拓展项目4个，扩征用地1块，占地面积39.33万平方米，规划建筑面积85.29万平方米，其中公司权益面积82.06万平方米，截至2007年6月30日，公司土地储备面积为842万平方米。截至目前，公司新增土地储备合计建筑面积331.74万平方米，总地价为89亿元。
大幅增加的预收款项保证未来业绩
截至2007年6月30日，公司预收款项达到74.26亿元，远超过去年全年40亿元的总收入，比期初增加26亿元。巨额的预收款项保证了公司未来的业绩。
资产负债率有所提升，主要因为预收款项的大幅增加报告期末，公司资产负债率为79.66%，比期初增加3.96个百分点。
分析公司负债结构，流动负债的增加主要由于预收款项的大幅增加，而短期借款却减少了1.54亿元，长期借款仅增加6.8亿元，因此目前公司负债率的增加主要原因是公司预收款项的大幅增加所致，公司资金并没有短缺的迹象，而在公司增发完成后，公司的资金将大大得到补充，资产负债率有望大幅下降，从而为公司提供足够的财务杠杆。
现金流量表中，公司经营活动和投资活动产生的现金流量净额均比上年有所提高，筹资活动产生的净额有所下降主要由于本期银行贷款净增加额减少。品牌战略得到强化，市场形象较高报告期内，公司继续落实品牌战略，加强品牌管理，致力于提升公司品牌价值和美誉度。在由国务院发展研究中心、清华大学房地产研究所和
中国指数研究院三家研究机构共同开展的2007房地产Top10评比中，公司再次名列前茅，位列国有地产企业首位，获得中国地产上市公司综合实力第二名及中国地产绩优股第二名；在中国质量协会、全国用户委员会开展的全国住宅用户满意度测评中获得华南地区第一，综合排名第二；被广东消协授予“注重社会责任房地产商”荣誉称号；在2007年7月的“博鳌·21世纪房地产论坛”上，公司被评为“年度最具投资价值地产上市公司”，并获得“年度行业贡献大奖”。
盈利预测及投资建议
公司目前房地产开发项目主要包括：广州保利国际广场、广州保利林语山庄、广州珠江新城G1-1项目、广州珠江新城F2-2项目、广州珠江新城I6项目、广州恒安雅苑、广州保利紫薇花园、广州保利林海山庄、广州保利天利广场、广州保利国贸广场、广州保利帝合湾、北京保利陇上别墅、上海保利十二橡树庄园、上海保利香槟花园、重庆保利花园、重庆保利香槟花园、沈阳保利花园、沈阳保利海棠花园、沈阳保利百合花园、武汉保利花园、武汉保利湖滨花园、湖南世纪荣城、岳阳文庙项目、包头青山区项目、包头东河区项目、冷泉项目等。
考虑到目前房地产市场情况以及公司项目的施竣工计划，我们调高公司未来的盈利预测。
在原先的预测基础上，我们调高2007年收入至约79亿元，净利润调整至约13亿元，调高18%，每股收益1.07元；2008年收入调高至150亿元，净利润调整至约26亿元，调高37%，每股收益2.12元。公司目前正以广州、北京和上海为中心，以渤海湾经济区、大东北、大西部的经济中心城市为支撑，以中高端精品住宅为主、商业地产为辅的产品规划，这种经营战略提高了公司抗风险能力，考虑到公司目前的规模、市场形象、未来业绩的快速增长等情况，我们认为目前公司合理的动态市盈率水平为40-45倍，其对应股价为84.8-95.4元，维持“买入”评级。
网易声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
