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1、公司的半年报显示，上半年实现营业收入36.89亿元，同比增长89.48%；实现净利润2.6亿元，同比增长684%，若与经按新会计准则调整后的2006年半年度净利润4,516万元相比，同比增长475.39%。实现每股收益0.484元。基本符合我们的预期。
2、锡价格上涨以及产品增长使得公司业绩持续增长。上半年公司锡锭外销价格同比上涨31.52%,内销价格同比上涨32.10%；产品产量方面，完成锡铅等金属总量49,397吨，同比增长22.66%；完成锡化工产品5236吨，同比增长33.43%；完成锡材产品7,338吨，同比增长14.32%。上半年，公司产品结构继续向深加工优化，锡材和锡化工产品已经占到主营利润的32.4%。
3、锡价格后期依然可以看好。整体上，印尼政府对国内锡行业的整顿将依然限制锡产量的大幅增长，虽然近期印尼政府对一些企业颁发了出口生产许可证，但由于印尼国内大量冶炼企业原来锡冶炼工艺相对比较落后、污染比较严重不符合政府规定，后期将依然面临被淘汰的境遇，因此此次印尼政府的有条件放开仍将限制印尼锡产量的大幅增加。而玻利维亚和秘鲁的产量也并不稳定，而国内随着国家对锡矿山的治理以及对环保方面的更加严格规定，产量增长有限。需求方面，随着全球无铅化进程的加快，全球锡消费大国（美、日、欧和中国）经济维持较高速度增长，锡金属需求有望保持较快速度增长，我们预计07年08年锡金属供给缺口为1.9万吨和1.6万吨。我们判断锡价格在供应偏紧情况下，将维持升势。近期锡价大跌主要源于受美国次级债影响，锡基本面未发生变化，依然良好，我们认为期货市场的短期投机性行为不能影响锡价格的长期走势，因此，我们对锡价格继续维持乐观态度。
4、公司的产品结构优化和产量小幅增长。公司未来的看点除了产品价格看好之就是产品结构的优化以及产量的提升。公司目前锡材和锡化工产品的产能都已达到2万吨左右，未来2年公司的锡材和锡化工方面将保持20%~30%的增长。锡材和锡化工产品的发展一方面使得公司产品的产业链得到完善，减少锡价波动以及国家出口政策对公司业绩的影响，另一方面也提升了公司的盈利能力。
产能方面，（1）湖南郴州锡矿一期2000吨在07年底达产，预计08年将为公司贡献锡矿1600~1800吨。（2）随着公司可转债(行情论坛)项目的逐步投产，大屯矿后期将增加4600吨锡和4000吨铜。此外印尼项目也将成为公司自产锡增长的重要来源之一。
5、综合分析，我们预计公司07、08年eps为1.25元和2.10元我们看好公司的龙头地位和长期走势，近期股价的调整带来较好的买入机会，我们给予“推荐”评级。
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