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香江控股(行情论坛)(600162)—维持“推荐”评级：大股东通吃增发股份，前景看好
公司公布修改后的非公开增发方案:发行2亿股A股，计划募集资金19亿元，控股股东南方香江集团以持有的4家公司的股权等资产作价认购不本次发行的全部股份(原方案为认购股份总数的50%，其他特定投资者将以现金认购本次发行股份总数的剩余部分)。另外,在本次发行完后，将天津等地的房地产项目注入。
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南方香江集团势力雄厚，不断注入商贸地产业务意在做大做强上市公司公司的控股股东南方香江是大型民营企业集团，主要经营房地产开发和以商贸批发为主的大型物流市场网络建设，及相关配套设施的经营管理。公司于05年9月完成主营业务向房地产业务的转型，业务发展迅速，现已初步建立了商贸地产开发销售的主营架构，此次南方香江集团通过增发新股的形式向公司注入集团的优质商业地产与住宅地产，意在做大做强上市公司，既优化了公司资产质量，增强了公司实力，有利于公司的持续发展。
该增发方案有利于消除公司与控股股东之间的同业竞争，未来公司将作为集团商贸地产业务的唯一平台来发展，发展空间广阔,还将进一步注入天津等地的房地产项目此次发行方案中，南方香江拟用资产认购股份总数的100%，公司与控股股东间的同业竞争将得到基本解决，未来公司将作为集团商贸地产业务的唯一平台来发展，将被打造成一家特色鲜明的商贸地产类企业，未来发展空间广阔。此外，南方香江在沈阳和天津等还拥有几千亩盈利前景不错商地产项目，未来将进一步注入上市公司。
此次增发完成公司商贸地产项目储备超过一万亩,住宅地产项目建筑面积超过260万平米，在地产上市公司中项目储备首屈一指本次注入资产涉及“锦绣香江花园”、“翡翠绿洲”、“保定香江”、“成都香江家具产业园”等项目，完成后合计持有未开发商贸地产项目储备超过一万亩、住宅地产项目建筑面积超过260万平米，在地产上市公司中项目储备首屈一指，而且未来还将扩大。
未来业绩将持续高增长可期，提高07、08年EPS至0.39元和0.65元，维持推荐的投资评级随着高毛利商贸地产项目和住宅项目的进一步置入，我们认为公司07年开始将保持高成长，提高07、08年赢利预测，按增发后股本测算，调高07、08EPS预计至0.39元和0.65元，维持推荐的投资评级。
（房地产行业首席分析师：方焱）
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