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－李鑫－持有（下调）
产品提价，费用压缩，利润大增。2007年上半年公司实现营业收入同比增长9.85%，净利润同比增长56.59%，EPS 0.32元。利润增长原因：1、成本推动下的产品提价，不仅消化了人发原料上涨、人民币升值等因素，还超额获利约1000万元；2、三项费用率由7.85%下降为6.29％，增利约2000万元。
寻求盈利方式的改变。1、产品结构实施由半成品到成品的提升，半成品工艺发条占销售收入比重由2006年中期的78.3％下降为76％；2、控制原料，公司已逐步控制周边国家人发资源，同时化纤发原料研制已过中试阶段；3、加快国内品牌渠道建设迎接国内消费升级机遇，2007年上半年北京2个零售旗舰店开业。
估值合理，评级下调为持有：瑞贝卡(行情论坛)（07年EPS 0.70元，07年PE 57倍，当前价39.95元，持有评级）2007年、2008年EPS分别为0.70元和1.05元,同比增长66％和51％。对应2007年PE 57.07倍，2008年PE 38.05倍,我们认为公司未来增长预期已在股价中体现，评级暂时下调为持有。
风险提示。1、公司目前出口比例为99％，2007年7月1日开始公司出口产品退税率由13％下降为11％，并且人民币仍将持续升值，使公司盈利受到一定影响。2、带来盈利方式改变的两大增长点化纤发原料和国内品牌渠道建设仍处于初期阶段，盈利前景不确定。一方面公司化纤发原料项目进度2％，国内营销网络项目12％，另一方马公司缺少特种化纤生产和国内品牌渠道经营经验。
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