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上市前预热：从今日的盘面来看，参股南京、宁波银行的个股均走出大幅上扬的行情，杉杉股份(行情论坛)涨停，宁波韵升(行情论坛)、雅戈尔(行情论坛)、南京高科(行情论坛)等也大涨，可见，作为首批城商行，市场对其寄予厚望。
南京银行（601009）：首日上市定位预测
南京银行公告称，该行本次发行6.3亿股，发行价格11元/股，募集资金总额为69.3亿元。其中网下向询价对象询价配售的1.575亿股有3个月的锁定期，网上资金申购发行的4.725亿股将于7月19日上市交易。
A股发行后，南京银行总股本为18.37亿股。全面摊薄每股净资产为5.08元，全面摊薄每股收益为0.32元（按照2006年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后的总股本计算）。多数机构认为，南京银行首日上市股价将在13-20元之间。
一、公司基本面分析
南京银行此次上市，所募集的资金将用于充实资本金，作为实现区域经营的资金来源保障，积极争取在上海、杭州等地开设新的分支机构，加速跨区域发展的步伐。
据南京银行预披露的招股书显示，截至2006年年末，南京银行资产总额579.23亿元，比年初增长19.26%，净资产26.11亿元，资产规模和经营效益在国内城市商业银行中均居前列。2006年度实现净利润5.95亿元，比2005年的3.67亿元增长高达62.13%，用“暴增”二字形容并不为过。
据了解，如此之高的净利润增长率是在拨备覆盖率上升12.82个百分点以及覆盖率达到107.25%的基础上实现的，这不能不说是一个城市商业银行完全通过自我消化不良资产、实现高速增长的奇迹。
同时招股书也显示，南京银行2006年总营业收入15.09亿元，比上一年度12.19亿元增长23.8%。而营业支出仅从2005年的7.21亿元增长至7.32亿元，每股收益达到0.49元。良好的成本控制使南京银行在收入稳定增长的基础上，实现净利润的高速增长。
二、首日上市定位预测
采用EVA定价法得到合理估值18.8元；采用GORDEN增长模型估值是3.03倍PB，对应价格为14.7元左右。以上几种方法的中轴为16.3元，由此确定的合理价格区间为15.5~18.7元。
我们预计南京银行07、08年每股收益0.45、0.59元，参照同类上市公司，我们给与30～33倍PE，公司合理股价为13.5～14.9元/股，考虑新股上市，我们给与20％的溢价，预计公司上市首日定价在16.2～17.9之间。
总体判断公司估值应略低于全国性股份制商业银行。预计公司新股最终发行价格为11.00元，对应07年发行后动态市盈率和市净率分别为25.57倍和1.96倍；其二级市场合理股价为18-20元左右。
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宁波银行（002142）：首日上市定位预测
宁波银行(002142)将于7月19日上市，这也是中小板ETF(行情净值)迎来的首只金融股。而网上申购宁波银行的资金才刚刚解冻，从上市步伐来说，宁波银行大大快于之前中小板上市公司。
宁波银行此次发行4.5亿股，7月19日上市交易的为首次上网定价公开发行的2.925亿股，发行价格为9.2元。多数机构认为，宁波银行首日上市股价将在11-16元之间。
一、公司基本面分析
宁波银行的成长性、盈利能力以及资产质量等财务指标同已上市银行相比均处于领先位置，为其获得资本市场较高估值奠定了良好的基础。
宁波银行在全国城市商业银行财务竞争力排名中名列第一位。截至2006年12月底，宁波银行总资产565.5亿元，资本充足率达11.5%。不良贷款率为0.3%，拨备覆盖率405.3%，远高于A股上市银行110.4%的平均水平。宁波银行的加盟不但丰富了中小板公司种类，也将打破权重占比最大的金融板块沪市上市公司一统天下的局面。
数据显示，2006年宁波银行存、贷款余额与净利润同比分别增长23.1％、44％、33.9％，均在上市银行中处于前列，加权平均净资产收益率、资产收益率更是分别高达23.79％、1.28％，均高于上市银行平均17.33％和0.65％的水平，显示了高盈利能力的高成长性。
数据显示，宁波银行上半年实现净利润为3.83亿元，同比增长40.93%；基本每股收益为0.19元，同比增长26.67%；净资产收益率11.35%，同比增加1.70个百分点。截至上半年末，宁波银行总资产为669.19亿元，每股净资产1.65元。
二、首日上市定位预测
公司与中小股份制银行具有较强可比性，合理市净率应当在3.6-3.8倍左右，合理市盈率应当在22至24倍之间。综合考虑，预计公司上市后的合理价格应当在11.3-13.6元之间。
我们采用了五种估值方法进行估值：PB定价法为11.8元左右；PE定价法为9.9元左右；DDM定价法得到17.6元；EVA定价法为20.9元；GORDEN增长模型估值11.3元左右。以上几种方法的中轴为14.3元，由此确定的价格区间为13.6~16.5元。
综合EVA和DDM的估值结果，同时参考相对估值，基于目前较高的宏观经济景气度，我们对宁波银行6个月的目标价格为13.20元，对应2007年和2008年的目标P/E为40倍和25倍。
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