招商轮船业绩快报 维持中性评级

公司发布2007年中期业绩快报，净利润4.87亿元，同比下降8.72%，每股盈利0.142元。

公司一季度的每股盈利为0.06元，可见4－6月份的利润情况已经远远好于一季度，这得益于二季度国际油轮运输价格的上升。但与06年上半年相比，07年的运价仍然偏低。在目前上市的油轮运输公司中，只有招商轮船(行情论坛)并未与中石化签订长期的运输协议，这样在07年油轮运力增长超过需求增长从而导致运价下滑的情况下，招商轮船的业绩风险较其他油轮运输公司更大。对于油运这种强周期的行业，控制风险是第一要素，与其他公司相比，招商轮船的业绩波动性更大，估值水平应该低于中海发展(行情论坛)和南京水运(行情论坛)。

我们维持公司全年业绩0.29元的预测。在07年以后，公司的船队规模会有较快的扩张，2010年底，公司油轮运力将较06年底上升一倍，公司业绩将会持续上升，预计08年每股净利润0.40元，维持中性评级。

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