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央行昨日公布的上半年金融数据显示，6月末，广义货币M2同比增长17.06%，比5月末高0.32个百分点；狭义货币M1同比增长20.92%，比上月末高1.64个百分点，均出现反弹。对此，专家表示，货币供应量增速的全面加快，预示着我国宏观经济从偏快转向过热的风险正在进一步加大。在此情形下，国家应尽快出台货币政策和财政政策搭配的“组合拳”进行调控。
经济过热风险进一步加大
中国建设银行研究部高级经理赵庆明向记者分析，从M2的数据来看，其回升的主要原因来自两方面，一是6月贸易顺差（269亿美元）再创历史新高，从而使央行被动向银行体系注入大量的基础货币；另一方面，6月央行减小了公开市场操作力度。在大量央票到期的同时，新发行央票规模较小，这也支持了M2的增加。此外，存款向股市分流减速也是原因之一。
“从M1的回升来看，企业的活期存款增加，也表明企业的生产经营活动也正进一步趋于活跃。”天项投顾首席金融分析师石磊表示。他预计，在M1、M2全面回升，6月份新增贷款4515亿元，相比5月份大幅反弹的情况下，6月份的固定资产投资和工业增加值也会进一步创出新高，经济由偏快向过热转化的风险正进一步加大。
另外，M2的回升也预示着银行体系的流动性进一步充裕。此前，由于多次上调存款准备金率，银行的超额准备金率正逐渐降低。在最近的一次（上月15日）上调了存款准备金率后，一些银行已经开始感到资金吃紧。赵庆明分析这或许也是央行6月减少公开市场操作力度的一个重要原因。
从外贸顺差来看，由于出口退税政策的影响，许多出口企业赶在7月前突击出口，导致贸易顺差增长比较大。接下来几个月，外贸顺差的规模有望出现回落，这些都会促使M2在未来可能出现回落。因此，赵庆明认为，对于银行体系流动性过剩（可贷资金过多）的问题不用过度担心。
可能出台调控“组合拳”
对于新增流动性，业内人士分析认为可综合采用发行央票和特别国债等方式来继续进行对冲。不过从整个经济体系的角度来看，赵庆明认为，由于6月份的贷款数据和M2都比较高，央行近期采取加息的可能性都还是存在。不过，他认为，与加息相比，由于我国企业对利率敏感性不强，而零售贷款比较强，加息反而会影响到消费的增长。与之相比，减免利息税的政策可能会被优先采用。
石磊也表示，政府在接下来的调控中，将会更多地采取货币政策和财政政策搭配的“组合拳”模式。这两者之中，财政政策将会被置于更加优先的位置。“比如政府可以对视某些行业的出口情况，进一步降低退税的幅度，这样可以达到精确调控的目的。”石磊说。
另外由于利息税之前全国人大常委会已将减免的权力赋予国务院，因此也有可能在近期的政策调控中被优先采用。不过他认为，由于下周有关CPI、固定资产投资等数据才能公布，因此本周仍可能处于政策真空期。不过调控政策的步伐已经越来越近。
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