“大盘陷入调整市道之后，唯一逆势屹立涨升浪尖的标杆品种非酿酒板块莫属，
皇台酒业(
行情论坛)叱咤风云，金种子酒、古井贡酒、
通葡股份(
行情论坛)等酒类股大幅上涨，酒类板块在近期的突出表现，成为多方唯一的武器。我们认为，目前短线操作的风险与难度在加大，酿酒等消费概念股由于良好的防御性，成为资金的避风港。
典型消费升级概念股
酿酒板块属于典型的消费升级概念股，其中包括两层含义： 一是居民收入增长后对健康的关注程度提高了，因此，健康的酿酒食品有稳定的需求增长；二是随着居民收入提升，对中高端产品的需求也加大了，比如近年来白酒消费总量一直维持相对稳定的水平，但名牌白酒和中高档白酒产品则持续增长，泸州老窖的业绩增长动力就是高端产品国窖1573的畅销所致。业内人士表示，由于消费升级所带来的推动力是持续的，它也就成了调整行情中大资金的“避风港”。
二线权重蓝筹典型代表
可以说，权重+蓝筹+低估的特征是目前最稀有的投资资源。经过前期的连续上涨，目前一线权重股已充分挖掘，继续追涨将有短期风险，不过，部分估值明显低估的二线权重蓝筹股仍然值得关注，
五粮液(
行情论坛)、泸州老窖为代表的酿酒食品板块中部分个股都是二线蓝筹的典型代表。
从子行业的角度看，白酒行业短期内具备较高的盈利能力增长，并且高档白酒的进入壁垒非常高，现存的高档白酒企业经营比较稳定，经营的风险较小，非常符合我们长期投资的理念，成为我们投资的首选；其次是葡萄酒行业，葡萄酒消费在我国还处于成长期，市场空间巨大，盈利增长也非常快，但是国内葡萄酒与国际上的中高档产品相比还存在质量上、消费文化上的差距，最近几年可能还会受到部分进口产品的冲击导致行业内竞争加剧，经营稳定性下降；再次是啤酒，2006 年和07 年上半年行业表现出非常强劲的销量增长，预计未来2-3 年内国内啤酒的销量还能保持较快的增长，竞争目前仍然比较激烈，但是行业最难过的激烈的价格战已经过去，未来盈利能力预期将会增强。
白酒：品牌博弈的动态竞争
继续看好白酒的几个理由
国内白酒行业的主要看点在中高端白酒，因为中高档白酒虽然占国内白酒年销量的比例不到2%左右，但是却创造了行业一半左右的利润。对于高端白酒行业我们继续看好的主要基于以下三个理由：
◆ 高端白酒具有很高的进入壁垒，主要是两个方面：一是品牌壁垒，国内几个主要的高端白酒无不是具有悠久的酿造历史，品牌成长周期极长，因此行业新进入生产高端白酒的可能性非常低；二是技术门槛较高，因为不是大规模的机械生产，对水源、气候等有比较苛刻的要求。在此壁垒下，白酒行业形成了
贵州茅台(
行情论坛)、五粮液、剑兰春、泸州老窖、山西汾酒等老牌白酒长期垄断高档白酒市场的格局。
◆ 白酒的赢利模式已经发生了改变，行业进入良性竞争，在对高端白酒奢侈品特性的挖掘以后，已经形成了销量增加——提价——销售增加——再提价的量价齐升的良性循环。年初白酒行业的利润总额继续维持高速增长。
◆ 产品的储藏价值解决了存货问题。白酒的产品特性决定了白酒企业不存在存货问题，即便在经济不好的年份销售不畅，在下一轮的经济景气时期仍然可以将产品的利润实现，只是存在利润实现的各个期间分配的不同而已。尤其对于长期投资而言，白酒的这种特性极大的提升了企业的投资价值。
行业进入新的发展阶段
高档白酒的赢利模式已经发生由销售产品转向了销售品牌和文化，产品的销售成功与否不再仅仅以量来衡量，维系较高的市场销售价格也是很重要的一个方面。
国内的高档白酒一直以来都存在不断提价，同时销量不断攀升的情况，尤其是2005 年以后在贵州茅台和五粮液的带领下，行业已经基本达成了共识，这直接导致了两方面的结果：（1）2005 年以后高档产品提价进程加速，基本上茅台、五粮液、国窖1573 和泸州老窖、汾酒每年提价1-2 次，白酒经销商和主要消费人群也形成了稳定的提价预期；（2）进一步确立了茅台和五粮液的领导地位。
因此，我们认为白酒行业在2005 年以后实际上已经进入了新的发展阶段，即以中高档白酒为主的奢侈品发展阶段，这极大的提升了行业的盈利能力，也缓解了我们对于烈性的白酒销量长期可能下降的担心，未来的几年高档白酒价齐升的故事还将继续，更长期的看，价格的上升将是主要的驱动因素。
高档白酒的垄断竞争，龙头经营风险下降
高档白酒产品生产具备很强的独特性：独特的酿制工艺、独特的品牌历史文化，以及逐渐挖掘出的社会地位内涵，这些特性都需要至少长达十几甚至几十、上百年的时间积累才能得到消费者的认可，这些因素的共同作用形成了以“茅五剑泸”为代表的强势产品和品牌。
葡萄酒：行业增长潜力大，品牌、渠道是现阶段竞争关键
人均消费量增长是行业发展主要驱动因素
我国葡萄酒市场增长潜力大，2000-2006 年我国葡萄酒消费量复合增长率为16%，远高于同期全球的葡萄酒消费量复合增长率1.3%。我国葡萄酒目前的规模还非常小，06 年葡萄酒消费量和收入分别占酒饮行业的比例约为1.25%和6.68%。
葡萄酒消费主要集中在中高收入人群，且目前我国人均消费量非常小，最近几年人均消费增长趋势明显。此外由于人口结构变化也是重要的因素，70 年代的婴儿潮目前进入酒饮消费的黄金时代，而80 年代的婴儿潮一代，未来3-4 年也有望成为葡萄酒消费的中坚力量。行业未来增长的主要驱动因素将是消费人群的增加和人均消费量的增长。
张裕品牌、渠道优势较为突出
葡萄酒在我国的消费刚刚起步，大多数消费者对于葡萄酒产品并没有非常很强的鉴别能力，并且由于产品分类和评价的国内标准缺乏，我们认为短期国内的消费者对于葡萄酒的了解和鉴别能力的培养主要还是通过国内葡萄酒企业的宣传和培养。现阶段国内的葡萄酒产品消费还是以中高档为主，主要消费人群集中在中高收入人群和城市白领，这种消费状况和价格敏感程度低的消费人群结构决定了我国葡萄酒现阶段的竞争集中在品牌和渠道铺设上，从这两点上看，张裕的竞争优势比较突出。
啤酒：行业拐点或将出现
产量大幅增长显示行业景气度回升
2007 年1-4 月份国内啤酒产量达到1032 万千升，同比增长17.62%，预计全年的增长能保持14%左右的产量增长。与往年的啤酒产量比较，2006 年啤酒产销量增长速度已经创了1995 年以来的增长高点。我们认为现阶段以及未来几年，国内大部分工薪阶层等中等收入人群的可支配收入开始较快增长，这将推动国内啤酒消费量的快速增长，预计未来2-3 年内国内啤酒的销量复合增长率还能维持10%左右，行业拐点或将出现，这是我们看好行业的主要理由之一。
现阶段的竞争特点：品牌策略替代价格策略
啤酒行业的竞争仍然比较激烈，行业集中度低。从目前啤酒行业的竞争看，焦点已经从价格竞争逐渐转移到大企业间的品牌竞争：
◆ 竞争思路转变：低价竞争转向品牌竞争。对品牌的培养和市场的占领已经不是仅仅使用简单的降价手段，国内啤酒销售均价持续上升显示出行业竞争重点已经调整，开始进入相对有序的品牌竞争，竞争策略由低价策略向产品差异化策略转变，品牌、品牌文化的培育已经放到了市场占有率同样重要的位置。
◆ 产品结构优化。国内大型啤酒企业，包括青岛啤酒、
燕京啤酒(
行情论坛)、华润雪花等纷纷加大了中高档产品的品牌推广，提高主品牌产能，优化产品结构，提升了公司盈利能力。
◆ 中高档产品竞争加剧。外资再次决战我国啤酒市场，目标定位于中高端啤酒，导致中高端啤酒市场竞争加剧。
品牌竞争的增强意味着消费者对于品牌的认可，换句话说品牌可以获得更高的经济价值，在此新的形势下，品牌企业将占据比较有利的竞争地位，我们认为具有品牌优势的青岛啤酒、燕京啤酒等将可以保持较高的销售价格和销售毛利。
投资策略：
从个股的投资逻辑上，我们遵循三条主线：
龙头企业
一方面，这些企业将会最先受益于消费升级和所在细分子行业的持续景气，公司业绩的持续、稳定和快速增长；另一方面，行业龙头凭借其强大的核心竞争力，可以获得远高于行业平均水平的利润，并且是行业整合的重要推动者和受益者；
资产整合
资产整合带来的外延式增长，将极有可能使上市公司的业绩出现爆发性的增长，基本面得以迅速改善；
奥运概念
随着08 奥运会的临近，具有奥运概念的公司在今年必将变得更加活跃；另外，随着金融行业的快速发展和良好的业绩表现，参股金融，特别是参股券商概念的上市公司也将有良好的投资机会。
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