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聚焦欧元
回顾欧元诞生这段历程，可谓是跌宕起伏、惊心动魄。近年欧元连创历史新高，目前与美元汇率为1比1．35，保持在高位。欧元在悄悄改变人们对美元的依赖，同时欧元在推动欧洲经济发展和整合欧洲政治方面作用非凡。作为新货币，它的运行和运作基本是成功的、稳定的，而且必将在未来的世界货币体系中发挥重要的作用。
在2003年12月29日的德国法兰克福外汇市场上，欧元对美元汇率首次突破1比1．25的大关，创欧元面市以来的新高。外汇市场分析人士指出，自从美国近期发现第一例疯牛病以来，许多国家采取措施停止进口美国牛肉，使近一个时期以来美元疲软的态势进一步恶化。另外，正值西方国家的圣诞假期，市场交易量相对较小，也是当天欧元汇率上涨的重要原因之一。据称，目前欧洲央行正考虑于近期降低利率，以遏制欧元对美元汇率过快的上涨势头。
回顾欧元的历史，1999年初欧元启动后，有一个很短暂的上行期，与美元的比价从初始规定的1比1．178摸高至1比1．187。 人们希望欧元能成为与美元相抗衡的国际货币，从而摆脱国际货币市场对美元的依赖。感情色彩和政治因素使得欧元一上市就受到青睐；但当面对经济现实时，欧元汇率也就顺势跌落，开始了欧元5年的低位徘徊历程。这第二个阶段一直延续到2001年7月为止。期间欧元兑美元汇率曾于2000年10月和2001年7月分别创出0．822和0．834的历史低点。与这个阶段相应的是欧洲经济的疲软表现，同时欧洲内部的整合以及科索沃危机等政治、社会因素也使投资者对欧元逐渐丧失了信心。
欧元的转机出现在2001年7月，在至今的几年时间里，欧元节节上升，欧元对美元的价值比最低时上升了近一半。欧元的升值并不是因为欧洲的经济状况比美国要好，而是因为美国经济增速趋缓，欧洲经济预期增长接近美国；美联储大幅度调降利率造成美国资金外流，反给欧元以一个强有力的支撑；另外，围绕伊拉克战争出现的一系列麻烦、美国贸易和财政赤字的“双高”等因素又导致国际资本逃离美国，而选择相对稳定的欧元。
欧元对于欧洲经济的发展，的确起到了稳定的作用。首先，促进了欧洲内部贸易的大幅度增加，因为货币的统一大大减少了市场的风险。欧盟区内贸易过去一直占欧盟出口的60％以上，现在上升到了近80％，从而减少了欧盟对外部市场的依赖。其次，欧元在抑制通货膨胀、稳定物价方面起到了积极的作用。同时，货币的统一使欧元区内部价格的可比性更加透明，从而促进和加强了企业的兼并、收购和重组，这对提高企业的生产率和竞争力做出了贡献。另外，欧元问世前，各国单独面对投机商给它们货币造成的压力时，常常力不从心。现在在统一的货币下实行统一利率，使欧元区免受金融动荡之苦。对企业而言，实行单一货币意味着不必担心商品定价的不确定性，而以前汇率的波动能在几个小时之内把利润幅度变为零。
纵观近半个世纪的欧洲，走的是先经济后政治的道路。欧元的实施，所遵循的也是这样一条思路。欧元被称作政治货币，是肩负着与美元抗衡的重任而诞生的，故而在国际层面上它更具有政治含义。目前，欧元已成为第二大国际货币，占国际债券市场总额的三分之一，国际外汇储备中的五分之一，国际贸易结算总额中的四分之一。世界对美元的依赖因欧元的存在而减少；货币领域的多极化因欧元的问世而更加明显，欧元的前程肯定不会平坦，想要与美元比肩还需要相当长的时间。
欧元前途难料
作为欧洲一体化最突出标志的欧元﹐正在经历前所未有的严峻考验。因欧元及欧元区的种种规定而造成的紧张态势日渐升级﹐欧元区各成员国之间的纷争日益增多。欧元区的规定要求成员国将赤字保持在较低水平﹐这表明一些成员国必须削减其优厚的社会保障及其它政府开支项目。各成员国首先考虑自身的利益并对欧元区的规定颇有微词，各成员国之间相互指责。欧洲央行(European Central Bank)曾警告说﹐除非法国和德国按照规定限制其财政赤字大幅上升﹐否则欧元的信誉就会受到损害。欧盟15国财政部长近期在意大利特雷萨举行会议﹐对欧元区最近的状况深表忧虑。
荷兰央行行长在接受采访时说﹐如果法国和德国不遵守为稳定欧元而做出的规定﹐今后还有谁会相信欧洲的未来呢﹖尽管诸多问题困扰着欧元，但欧洲民众其它货币统一换成了欧元欧洲还将推行统一的宪法。创建欧盟的最初目标是避免欧洲再次爆发战争﹐由此看来﹐整个一体化的进程已经是一个巨大的成功。欧洲的一体化从最初的希望西欧各国变得更加团结﹐发展到10个东欧国家加入欧盟﹐有爱沙尼亚、塞浦路斯，土耳其也正在积极准备加入欧盟。但目前各成员国的僵局有使欧元扩张推迟甚至解体的危险。
各成员国争论的中心就是1997年签署的所谓《稳定和发展协议》(Stability and Growth Pact)﹐协议的目的就是保持币值稳定和低利率水平。协议要求使用欧元的各国将其财政预算赤字控制在国内生产总值(GDP)的3%以下。法国预算部部长透露﹐法国的预算赤字都停留在GDP的3%以上﹐意味着法国将连续多年打破这一规定。德国的预算赤字也突破3%的上限﹐连续违反规定。欧盟官员要求法国将财政预算赤字占GDP的百分比再削减0.5%，法国承诺遵守欧盟协议﹐但拒绝透露任何详情。德法两国从最先倡导要实行严格的财政预算条例，到现在的屡屡打破条例，其结果严重影响到各成员国之间的团结协作。
自欧洲重新考虑自身在整个世界中的地位以来﹐欧洲大陆已经逐步迈向一个经济政治统一体。欧元成为经济政治一体化的关键，在推出之初各成员国通力合作实现了这一历史性的跨越，然而随着经济下滑，欧元区的种种规定却在一定程度上阻碍了欧洲经济的起飞。以要求成员国必须将赤字保持在低水平为例﹐这就使欧元区成员国失去了依靠大量政府支出来刺激经济这样一种很常见的政策工具。欧元区经济的疲软表现也让他们感到担心，内部纷争的影响远远波及到欧洲以外的地区。
现在更多的人士开始担心﹐欧洲如果不能够加快联盟的步伐﹐协调好各成员国的利益关系，就会落在美国和日本后面，事关整个欧洲在全球经济系统的地位。欧洲要想实现国际社会主导力量的目标﹐那么在欧元问题上达成共识成为关键。在这个问题上的争吵﹐只可能削弱各个成员国在建立国际和平﹑发展世界经济、打击恐怖主义等问题上用一个声音说话﹑采取一致行动的动力。围绕着欧元条例产生的纠纷时时困扰着各成员国，欧洲大陆内部几个世纪以来的裂痕正在逐步显现﹐并使人们对欧洲建立经济和政治统一体的决心产生疑虑和担忧。
欧盟加速推进金融市场改革
目前欧盟各国的银行企业之间依然依据国界各自为政，而税收规则差异、监管制度、文化和语言的不同等困扰欧洲跨国企业并购的因素依然存在，同时根据某些欧洲国家对金融监管的规定，不会轻易进行银行业的跨国并购，同时某些银行在进行跨国并购后因在企业控制权及企业文化方面存在一定分歧而导致不能继续合作。鉴于此种情况，欧盟正积极采取措施打破各成员国为电子支付和银行并购所设置的障碍，希望促进欧盟银行业的跨国并购与竞争。
在全球金融市场的并购热潮中，大规模跨国银行并购活动正在升温。在过去的全球并购活动中美资银行始终处于主导地位并在竞争中占据明显的优势，一向保守、稳健的欧洲金融机构正面临前所未有的强大压力。其中一些欧洲大型银行希望也能够像美国花旗或摩根大通那样集商业银行、保险公司和投资银行于一身，以全面的金融服务赢得客户。在实现这一目标的各种策略中，并购将是最佳途径；但在英国和北欧国家, 金融监管当局禁止国内银行间的并购扩张行动，从而迫使英国和北欧银行寻求向海外扩张；而德国和法国因为本国内银行数量过多，因此必须通过合并重组以加强竞争实力。
在欧洲为数不多的银行业跨国并购交易中，2004年西班牙最大的银行企业国际中美洲银行（BSCH）在欧洲首次进行跨境交易，以80亿英镑收购拥有741家分支机构和1,800万家客户的英国第六大银行Abbey National PLC，而此项收购成为欧洲银行企业最大跨国并购案，也是来自欧洲大陆的银行第一次对英国银行企业进行的并购活动。之后在2004年12月份，丹麦最大的银行丹麦银行以约19亿美元收购澳洲银行的两家爱尔兰银行子公司。
另外西班牙毕尔巴鄂比斯开国有银行集团BBVA提出以价值64.4亿欧元的股票收购以资产计算的意大利第六大银行国家劳工银行BNL，而BBVA对BNL的收购要约使意大利央行面临挑战。意大利央行担忧与海外银行的并购将会失去控制权而会降低意大利银行向本国企业发放贷款，因此始终阻止外国银行在意大利银行业市场上进行的各种收购企图，而意大利央行若认为并购交易对市场稳定构成一定威胁，则有权否决任何收购计划。其中意大利最大的银行之一Unicredito Italiano SpA曾有意向与BBVA和德国商业银行合并，德意志银行和德国商业银行等其他欧洲银行也试图进入意大利银行业，但是这些跨境收购计划都面临巨大障碍。
目前诸多不利因素仍在阻碍欧盟银行业的跨国并购，同时欧盟各成员国在支付方面的监管规定各不相同，从而导致各国的支付成本相距甚远，欧盟委员会表示由于各成员国的支付系统各自独立，因此欧盟每年总的支付成本大约相当于区内生产总值的2%到3%。有鉴于此，欧盟正积极采取措施打破各成员国为电子支付和银行并购所设置的障碍，其中包括近日新提出的一项将为银行及其他支付企业在欧盟境内转帐提供统一法律框架的规定草案。该项新推出的支付规定将涵盖大多数现金支付、现金提取业务以及信用卡和借记卡的使用，而零售店和移动电话运营商等新兴金融服务提供商在发放信贷方面也将获得更大自由。欧盟委员会估计该项新的支付规定每年将为欧盟节省500亿至1,000亿欧元。欧盟各国立法机构将于近期表决该项新规定，如获批准，该规定将于明年正式实施，而欧盟各成员国在支付方面各不相同的监管规定也将于2010年结束。
另外针对波兰和意大利限制银行业并购的做法，欧盟各成员国财政部长还在制止各国银行监管机构阻挠银行业跨国并购方面达成协议。根据该项协议，各成员国的监管部门审核银行业并购申请时间不得超过60天，而在60天的审核期内，监管机构只有权将审核期延长一次以要求并购双方提供更多信息。限制各国监管机构审核银行并购交易的时间可减少其否决银行并购交易的理由。同时新规定将监管机构的审核范围限定在五个特定方面，其中包括兼并方的财务状况以及并购交易是否涉嫌洗钱以及为恐怖分子筹集资金等。
瑞恩安德经济研究院经济学家John Streit表示，目前国际金融市场日趋稳定，同时由于国际竞争的加剧及金融管制的逐渐放松促使全球金融市场再次掀起并购热潮，为增强自身实力、实现规模效益以及提高市场占有率，跨地区、跨行业的大规模金融并购案不断涌现并创造出进行银行、保险、证券和信托等各种综合业务活动的金融业巨头。在全球金融市场并购交易持续复苏中，欧盟各成员国监管机构却为银行业并购设置不必要的障碍并阻碍欧盟银行业的跨国并购，在此形势下，欧盟正积极采取措施打破各成员国为电子支付和银行并购所设置的障碍，希望促进欧盟银行业的跨国并购，提高欧盟银行业的竞争力，而金融机构间的并购重组既可以节约成本，提高效率, 同时可以扩展业务空间，增加获利。预计随着欧盟新举措的实施，跨境银行业并购交易在欧洲市场将不断涌现，同时各国银行业也将加快跨国兼并的进程，而在未来几年内将有望出现泛欧洲金融银行市场。
全球证券交易行业加速整合
目前全球证券交易所之间日益激烈的竞争正在推动其采取各种举措提升市场占有率，同时开始高度关注海外市场并积极实施并购与结盟，冀望通过海外并购、结盟扩大自身规模，提升竞争优势，从而促进业务增长，而全球证券交易所正在掀起的并购与结盟热潮将改变全球证券交易行业的现有格局。
在美国市场，美国两家最大的证券交易所纽约证交所和那斯达克市场正在高度关注欧洲证券市场并积极实施并购。纽约证交所的母公司纽约证券交易所集团NYSE Group Inc.已宣布计划与泛欧证交所运营商欧洲交易所有限公司Euronext NV进行合并，而那斯达克市场Nasdaq Stock Market Inc.也收购伦敦证交所London Stock Exchange PLC25%的股份并且有望尝试收购余下股份。目前纽约证券交易所集团的市值为94亿美元，而那斯达克市场的市值为31亿美元。
同时按上市公司市值计全球第二大证交所东京证交所和韩国交易所也宣布将加强联盟。东京证交所希望自身能成为亚洲股票交易的重心，同时东京证交所对欧美大型交易所在日本设立电子交易平台，抢夺部分业务表示担忧。目前东京证交所已开始吸引亚太其它地区公司到日本上市，同时东京证交所同包括纽约证交所、Euronext在内的13家证交所建立松散联盟。东京证交所和韩国交易所宣布将进一步加深双方的合作关系，根据东京证交所新的联盟方案，双方将考虑建立一个市场联席机制，允许投资者买卖在另一个市场上市的股票，同时协议还将对两家公司的投资者关系活动提供共同营销和支持。双方希望通过加强联盟能够促使资本在韩日两国间自由流动，而在全球证券交易所掀起并购热潮的形势下，东京证交所和韩国证交所将加强联盟以加深关系并促进双方的业务。
随着全球证交所并购与结盟之势愈演愈烈，纽约证券交易所的母公司NYSE Group Inc.近日同意与东京证券交易所结盟，这是NYSE Group进行全球扩张的最新举措。根据协定，双方将在交易技术、投资产品、市场推广及上市公司监管等方面展开合作。尽管该协议不具排他性，但两家证交所表示结盟为纽约证交所和东京证交所潜在的资本联盟构建平台。东京证交所表示坚信该份协议将成为与纽约证交所建立更紧密合作关系的良好开端。
与全球第二大交易所东京证交所的结盟是NYSE Group继一系列并购交易后所实施的新举措。继纽约证交所对欧洲证券交易所实施收购计划之后，近期纽约证交所出资1.15亿美元收购位于孟买的印度全国证交所5%的股权，从而在印度高速发展的证券市场占据一定份额。与此同时，东京证交所也正在拓展其全球合作网络并努力寻求与海外证交所的结盟机会。近期东京证交所与新加坡交易所同意拓展双方的合作关系，东京证交所授权新加坡交易所使用与其东证指数相关的指数设立衍生交易品种和交易所交易基金。
在海外市场积极进行并购结盟的同时，纽约证交所和那斯达克市场在美国本土争夺市场占有率的竞争也日益升级，而激烈的竞争将推动其不断实施新举措提高市场占有率，提升竞争优势。预计全球证券交易所的并购与结盟热潮仍将延续，同时各交易所也在面临交易技术开发成本上升的问题，而积极探索赢利新途径对各交易所而言迫在眉睫。
并购助欧洲诸行业实现整合
欧洲市场正在掀起新的并购热潮，大型并购交易不断达成，而并购活动涉及的领域更加广泛，化工、能源、传媒、电信、钢铁及金融等领域的许多公司都在酝酿着新的并购交易，冀望通过行业并购扩大规模，提升市场份额与竞争优势；同时另外一些企业也都纷纷跻身于并购市场中，从而使欧洲并购市场经过几年的沉寂之后，自2005年再次掀起高潮并持续升温。
相关数据显示，2006年初在欧洲进行的国际交易数量超出包括美国在内的其他地区，在第一季度全球并购交易中欧洲内部的跨境交易占到三分之一，同时26%的交易是欧洲买家在欧洲以外地区进行的并购，而美国在第一季度国际并购交易中所占的比例仅为19%。同时今年迄今为止涉及欧洲公司的并购交易总额已经达到1.15万亿美元，接近1999年创下历史最高纪录的全年1.2万亿美元的并购交易额。今年全球规模最大的5项并购交易中4宗交易针对欧洲企业，而这些企业主要集中在公用事业和钢铁制造领域。同时欧洲并购市场的持续火热主要得益于全球许多国家在近年所进行的政治和金融改革，而电信、能源等领域进行的私有化改革推动并购市场快速发展。
2006年两种因素推动欧洲的并购交易此起彼伏，首先市场高度青睐能提供稳定的现金流的交通和公用事业资产，数据显示，今年交通和公用事业领域的并购交易额已达952亿美元，而2005年全年的交易额仅为93.9亿美元；另外中国和印度等亚洲新兴市场企业为了进入全球市场，也开始加速并购欧洲企业，成为并购交易的重要投资者。今年欧洲的并购交易如火如荼，而交易所涉及的行业也在进一步扩大，电信、软件、传媒、钢铁、制药、金融及能源行业不断宣布达成新的并购交易，使持续火热的欧洲并购市场再度升温。
欧洲今年最大的一笔股权交易是传媒领域，由荷兰的AlpInvest Partners、英国的Permira Advisers Ltd.、美国的Blackstone Group、凯雷投资集团、Hellman & Friedman、Kohlberg Kravis Roberts & Co.及Thomas H. Lee Partners 7家私人资本运营公司组成的集团以116亿美元收购荷兰出版及市场调研公司VNU NV。VNU拥有包括Nielsen Media Research电视节目分级服务、ACNielsen市场研究、Hollywood Reporter及Billboard杂志在内的一系列与媒体相关的资产。
在钢铁领域，全球钢铁巨头Arcelor SA接受竞争对手米塔尔公司Mittal Steel Co.以现金加股票总计270.4亿欧元的报价，两家公司合并后将产生全球产量最大的钢铁制造商，其全球市场占有率将超过10%，而产量将比最接近的竞争对手新日本制铁高出两倍有余。Arcelor SA与米塔尔公司的合并交易将改变全球钢铁行业的格局并引发行业的进一步整合。
在电信领域，全球销售量最大的手机生产商诺基亚公司同意以6,000万美元收购数字音乐分销商Loudeye Corp.以推动其高端手机的销售，此类手机可提供听音乐、看电视和玩游戏等功能，同时该类手机的利润率位居诺基亚所有产品之首。收购Loudeye后，诺基亚将能够与苹果电脑及其iTunes Music Store服务进行有力的竞争，之前诺基亚曾表示公司计划推出针对手机的视频游戏分销服务。诺基亚收购Loudeye的交易再度展现诺基亚的战略重组计划，同时表明公司将进入内容分销领域。
今年来自巴西、印度、中国和中东的投资者向欧洲企业提出的并购交易出价共计达到740亿美元，较2005年全年的277亿美元出现显著增长。近期印度最大的私人钢铁公司Tata Steel出价105亿美元收购英-荷钢铁生产商Corus Group PLC（含其债务），以产量计，Corus Group的规模接近Tata的4倍。Tata Steel目前正在与英国钢铁公司Corus Group就收购该公司进行相关事宜的磋商，目前Corus的市值约为36亿英镑。Tata Steel拟收购Corus显示印度公司正在不断加大海外扩张力度，而Tata Steel计划收购Corus旨在在竞争激烈的全球钢铁行业获得更多客户和生产技术。
尽管今年欧洲的并购市场高潮不断同时并购规模将有望超过美国，但一些不利因素将对欧洲并购市场前景构成潜在的障碍。首先欧洲企业的董事会对并购提议不断降低导致欧洲较少有大规模的股权投资交易，在欧洲目前尚未出现大型上市公司私有化的交易。其次日益高涨的保护主义势力也在阻碍欧洲并购市场的快速发展，西班牙、法国、意大利和波兰等国政府都曾因重要领域受到外资持股威胁而对跨境交易作出干预，导致交易被拖延。
欧洲的并购市场经过几年的沉寂之后，自2005年再次掀起高潮并持续升温，一些大型并购交易陆续达成并且规模日益加大。目前欧洲许多行业普遍存在分散化问题，而美国在诸多领域都已实现一定程度的整合，但欧洲在重组和整合方面已经落后。现在欧洲的能源、水务等公用事业公司，银行、工业企业等各种公司为保持竞争优势、争夺消费者纷纷展开并购，显示欧洲的电信、公用事业和金融服务业发生更多并购的条件已经趋于成熟，从而推动传媒、电信、能源及金融等领域进行业务结构调整的并购交易频繁发生。
瑞恩安德经济研究院经济学家Maria Weisgarber表示目前欧洲并购交易的核心是通过并购获取充足的储备，实现业务和规模的扩张，增加企业内部增长，扩展企业的业务及市场竞争力，从而取得并保持产业垄断地位及领导地位。Maria Weisgarber预计欧洲并购市场在2007年仍将保持繁荣景象，同时并购趋势将有望在更多行业得以延续，从而推动诸多领域实现整合。
NYSE与Euronext成功合并
目前全球金融市场环境正在发生迅速变化，全球的多数主要交易所均已上市并积极寻求收购目标，其中包括纽约证交所同电子交易机构Archipelago Holdings进行合并，那斯达克市场收购竞争对手Instinet的电子交易子公司。近期又一项新的合并交易达成，即纽约证券交易所母公司NYSE Group Inc.同欧洲交易所运营商Euronext NV宣布合并。
经过一系列谈判，纽约证券交易所母公司NYSE Group Inc.同欧洲交易所运营商Euronext NV近日宣布合并的最终计划。新公司将命名为NYSE Euronext，股票将在纽约和巴黎上市交易，公司总部位于纽约，而合并后的公司将受美国证券交易委员会的监管，但欧洲交易所部分仍将继续接受当地机构的监管。此项交易被称作是对等合并，但NYSE仍略胜一筹，在董事会的20个席位中将有11席来自NYSE，9席来自Euronext；同时NYSE首席执行长John Thain将在新公司中继续担任这一职务，Euronext的首席执行长Jean-Francois Theodore将负责欧洲业务。
另外此项交易的财务条款与NYSE最初的方案未出现较大变化。Euronext股东所持每股股票可以置换0.98股NYSE Euronext股票并获得21.32欧元现金，Euronext股东还可以选择全部兑换现金或全部置换股票；根据股东的意愿和其他股东的需求，他们还可以选择获得更多股票或更多现金。不包括Euronext计划中的每股3欧元的特别派息，此项交易对Euronext的估价同当前价格基本一致，约为每股69欧元。
NYSE与Euronext合并是大西洋两岸的股票和衍生工具市场的首次合并，合并后的公司总值将达到200亿美元。合并后NYSE Euronext将成为全球最大的公开上市的交易所公司，它将通过纽约证交所进行股票和衍生工具的交易；在伦敦的Euronext.Liffe交易所进行电子交易；在巴黎、里斯本、布鲁塞尔和阿姆斯特丹的交易所进行股票交易；同时公司还有意扩大纽约规模较小的衍生工具业务。
欧洲一些证券交易所发生的整合并购为跨大西洋的合并创造条件，而NYSE与Euronext合并是大西洋两岸的股票和衍生工具市场的首次合并，预计今后一段时期内全球金融市场将会由几家全球交易所控制。
