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——黑云压城城欲摧，甲光向日金鳞开
●事件分析
1、人大常委会批准发行15500亿元特别国债购买外汇；授权国务院停征或减征储蓄利息税。周小川表示不排除进一步加息的可能性。上述政策均将不同程度收紧经济的流动性，但我们继续认为不会导致流动性过紧的局面；停减利息税与加息将减缓储蓄资金进入股市的步伐，防止股市泡沫过快膨胀。
2、1-5月份企业利润同比增长42.1%。在总需求旺盛增长、低利率、技术进步与效率提升、产业整合加速、税改等因素推动下，企业盈利将持续高速增长，而一系列宏观调控政策并不改变这些基本动力，或者不如说实际上更加巩固了盈利高增长的趋势。
●市场趋势
黑云压城城欲摧，甲光向日金鳞开。从印花税上调开始，QDII试点扩大、大蓝筹海归加速、出口退税率下调、利息税减免、特别国债发行、加息等政策陆续出台或流传，一系列利空对处于高位的A股市场构成重重压制。然而我们反复思量：这些政策改变了人口红利带来的经济长周期繁荣的基础了吗？改变了低劳动力成本与效率提升带来的中国国际竞争优势、从而巨额贸易顺差及流动性过剩的基础了吗？改变了居民金融资产结构调整与股票投资快速普及下的入市潮与股票资产需求爆发的基础了吗？没有！这些政策带来的是结构性泡沫的快速消除，成交量的快速萎缩使得投机炒作失去基础，大量投机股被腰斩；带来的是Ａ-Ｈ股价差的迅速缩小，Ｈ股的大幅上涨与Ａ股的持续调整，使得Ａ股蓝筹公司的估值在本土投资者眼中更加合理。
与此同时，金融、地产、钢铁、建材、煤炭、家电、机械等众多行业上市公司上半年盈利超预期增长的趋势正日益显现，实际上并不需要一季度100%的增速继续维持，60%以上的增速就可构成盈利超预期增长；并且有许多证据表明这种盈利高增长趋势即使在持续的宏观调控中仍将具有很强的持续性，这对投资者而言更为重要。目前的形势宛如“黑云压城城欲摧”，然而“甲光向日金鳞开”，成交量持续萎缩至2000亿元以下正是调整日益充分的迹象，而充分调整之后的中报业绩浪行情在7、8月份逐步展开正可预期。
●投资机会
本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注上海汽车(行情论坛)、海螺水泥(行情论坛)、思源电气(行情论坛)等。
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