尽管4000点以上的中国股市开始进入敏感的深水区，一直在徘徊中前行；但从长远来看，没有人能抵挡中国资本市场这辆飞驰的列车。
红筹股返回A股的计划正在不断推进，中央企业整体上市的重组计划也在酝酿，中国股指期货的时间表已经敲定，金融期货和衍生工具的发展进入快车道，中国今年贸易总额可能超过德国成为仅次于美国的全球第二大贸易国，实体经济的发展需要一个与之配套的资本市场。中国经济证券化进入了一个黄金十年，离全球第二大资本市场渐行渐近。
与此同时，人民币升值导致全球热钱逐鹿中国，资产泡沫沉渣泛起，股市和房地产泡沫正在重蹈日本的覆辙，有人预言2008年中国将面临新一轮的金融危机。
海外上市叫停 力挺A股市场IPO
一直为境内企业提供海外上市服务的美国汉富资本有限公司最近将业务重点转向了为境内企业提供海外私募投资；公司一位合伙人韩学渊说，商务部10号令之后，境内企业海外上市政策收紧了，所有在境外设立特殊目的公司的境内企业需要商务部严格的审批；目前，希望境外上市的国内企业都排队等待商务部审批，至今还没有获准放行的企业，政策没有任何松动的迹象；想比较而言，海外私募股权投资手续比较简单，对于急需融资的境内企业来说是比较方便的。
2006年9月8日，商务部颁布的2006年10号令，也就是修订后的《关于外国投资者并购境内企业的规定》正式实施。该规定不仅对外商并购境内企业要求反垄断调查，而且对境内企业设立的境外特殊目的公司也需要严格审批。一时间，此前比较宽松的境内企业海外上市叫停，很多企业都暂停了海外上市计划。重庆力帆集团就是其中之一，重庆力帆准备放弃海外上市改为国内A股上市。
著名经济学家汪康懋教授，曾经参与第一家国内企业华晨中国海外上市，素有“海外上市之父”之称。汪教授说，海外上市目前基本上处于停滞状态，政府的意图也很明显就是要力挺A股市场，鼓励国内企业在A股上市，发展中国A股市场，力争夺得全球资本市场IPO的第一把交椅。汪教授说，其实，国内A股市场火爆，平均市盈率比国际市场高，国内企业没有必要去海外上市，在A股上市可以筹集更多的资金，把资产卖一个好价钱。
过去，中国企业在海外资本市场不断刷新全球资本市场IPO的记录，全球证券交易所领导人都纷纷到中国争夺上市资源，抢占中国的市场份额。10号令已经传递出一个明确的政策暗示，鼓励国内企业优先选择国内上市，中国资本市场将成为全球最大的IPO市场，全球最大IPO的记录将由中国A股市场创造。
“黄金十年”成就全球第二大资本市场
有专家预测说，今年我国外贸总额将轻松突破两万亿美元超过德国，仅次于美国排名世界第二大贸易国。2006年，中国GDP达到209407亿元，同比增长10.7％，全球排名美国、日本、德国之后，位居第四；按照目前的增长速度，十年之后中国GDP估计将超过40万亿元。如果人民币以每年4％的速度升值，中国GDP将超过10万亿美元的规模，超过日本成为全球第二经济大国。
著名学者仲大军认为，中国是一个具有投资竞争力的国家，一方面由于低工资、低生育和低保障导致高储蓄，使得中国有足够的流动资金用于投资和生产，导致资本收益大于劳动收益。因此，中国成为世界工厂之后，接踵而来的是贸易摩擦，随着人民币的升值和国际资本不断涌入，中国经济高速发展将转向资本密集型和知识技术密集型发展。促使中国从全球市场寻求商品销售市场转向寻求资源和建立相适应的资本市场。
实体经济的发展需要一个完善的资本市场作为配套。鹿苑天闻中国上市公司市值管理研究中心发布的一份中国证券市场份市值报告显示，2006年，中国A股市值规模跨越式增长了183.69％，从2005年的31017亿元市值增长到87992亿市值，增幅之高创造了全球证券市场之最。出现了8家市值规模过千亿元的上市公司，这八家公司市值占了A股总市值的44％，
工商银行(
行情论坛)的市值仅次于全球第一大市值银行美国花旗银行。
导致中国股市市值大幅上升的因素很多。过去五年持续熊市积累了强劲反弹的需求，宏观经济的持续高增长与资本市场持续熊市形成了强烈反差，随着人民币在不断升值，中国资产价格在全球市场看涨，全球性流动性过剩，大量国际资金需要寻找高收益的投资方向，股权分置改革彻底解决了制约中国证券市场的制度性问题，资本市场对外开放进一步深入，QFII投资中国股市的额度不断放宽，上市公司治理结构得到改善，收入和业绩不断增长，基金行业迅速发展，机构投资者不断壮大，这些综合因素推动中国资本市场进入快速发展轨道，A股市值迅速飙升为全球第一大新兴市场。
今年4月9日，沪深交易所总市值首次超过香港股票市场，达到13.768万亿元。有关人士认为，两地资本市场的竞争已经从过去争夺上市资源的竞争上升到全球排名的竞争，香港在全球资本市场排名第七。今年红筹股回归将占到A股市场新增市值的80％--90％，成为A股市值增长的主要推动力，加上国内等待上市的新股发行。2008年奥运会带来了前所未有的商机，人民币不断升值，中国经济的崛起将支撑证券市场进入黄金十年，A股市值增速有望连续几年蝉联世界冠军，中国经济证券化率将达到90％。
目前，沪深总市值已经超过16万亿元，大约相当于两万亿美元的规模，2007年市值规模有望达到20万亿元，而美国股市市值大约17万亿美元，两者之间尽管还有相当大的差距，但十年之后，中国证券市场的市值如果与GDP相当的话，中国股市市值将达到10万亿美元，超过日本，排名仅次于美国位居全球第二大资本市场。
中国经济需要热钱和适当的资产泡沫
目前，海外私募基金在中国的投资在飞速膨胀，但要做出准确的统计还是比较困难；据媒体报道的数据是2005年国际私募基金在中国规模达到300亿美元左右。对于那些急于寻找国内投资管道的海外资金来说，投资中国不仅可以获得人民币升值带来的资产价格上涨的收益，还可以享受中国经济高增长带来的双重收益，汉富资本合伙人韩先生公司的业务开展起来也比较顺利。
海外私募基金一方面是投机中国资产价格市场，进入股市和房地产，目前，房地产限制比较严格，重点是进入股市和股权并购；另一方面就是进入中国高成长的行业，进行股权投资，通过IPO或股权转让退出。巨大的贸易顺差和居民储蓄，人民币升值引发的海外热钱涌入，引发了资本的流动性过剩，这成为当前资产价格泡沫的最根本原因。
著名经济学家吴敬琏先生认为，中国境内目前的流动性过剩已到了相当严重的地步，中国外汇储备超过1万亿美元，合8万亿元人民币，而央行只发行了2万亿央行票据冲销，即还有8万亿元资金留在市场，在乘数效应下，等于起码有30万亿元的热钱在市场中兴风作浪，这导致了当前的房地产热和当前的股市狂潮。前摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠也曾经持“流动性牛市论”的观点，“如果没有过度流动性的存在，这样的（牛市）过程是无法持续的。”
流动性过剩真的如洪水猛兽那么恐怖吗？从监管者的立场来看，这确实使得经济监管调控的难度增加了，出现了一股游离在金融监管体系外的巨大资金力量；那为何我们不提高自身监管调控水平，有效地趋利避害，学学大禹治水，引水灌田呢？实际上，中国经济一方面面临资产价格泡沫和流动性过剩，另一方面，中国大量
中小企业(
行情论坛)面临银行不给贷款，企业缺乏持续发展的资金。中国经济发展需要热钱和适当的资产泡沫，著名民营企业家孙大午曾经没钱发展，因为非法集资而入狱，大午先生也对海外私募基金感兴趣，希望找到适合的融资渠道，这些资金关系到大午庄园几百人的就业问题。
中国股市和房地领域形成的资产泡沫只能说明我们政府有关部门还没有建立一个引导过剩的流动资金进入实体经济领域畅通有效的渠道，中国资本市场发展还非常不完善。政府把主要的职责仍然放在监管，而不是服务经济发展，服务于中国广大需要资金发展的中小企业，中国的就业问题也因此变得非常严重。银行感觉钱多了，天天讨论流动性过剩，现在股市火爆了，钱流入了股市，只要股市不出大问题，流动性过剩算是暂时得到部分解决；中国最具经济活力的中小企业仍然缺乏发展的资金，为何我们不将过剩的资金引入高速成长的中小企业，为他们提供持续发展的推动力呢？
其实，政府有关部门表面上重视支持中小企业，实际上整个社会资源都在向大企业和垄断企业倾斜，我们的政府官员并没有真正将中小企业放在眼里，并没有真正考虑到和谐发展的战略要求，立足于民生考虑社会资源分配的公平。外资企业和内资企业是内外有别，大企业和小企业是大小有别，大企业可以获得更多的税收优惠和政策支持，可以更容易获得银行贷款，更容易上市融资。整个政府机构、税务部门、资本市场和银行金融体系都是围绕着大企业服务，中小企业一诞生就面临社会歧视，大力发展中小企业解决中国就业问题只是停留在口头和文件上，公平竞争的商业环境才是政府需要着力解决的，更不要说建立中小企业的社会资源支持体系了。现在有些热钱进入中国，流动性过剩就大惊小怪了，中国需要大量的私募基金和风险资本，股市的泡沫并没有对经济环境造成多大的危害，相反中国应该坚定地发展资本市场，吸引全球资本为经济发展服务，泡沫在发展过程中会逐步消失。而房地产泡沫实际上恶化了中小企业的生存环境，大多数中国人的财富被掠夺。
新的社会不公平与金融危机预言
中国资本市场的超常规发展实际上在制造新的社会不公平，首先，它是一次社会财富的再分配，少数人一夜之间成为亿万富翁，助长了中国国民暴富心态；其次，它是一次企业竞争生态环境的再破环。为了迅速发展中国资本市场，红筹股回归A股市场，央企整体重组上市，对海外投资者开放，让中国资本市场真正成为国际资本市场重要的一部分，发展资本市场扩大直接融资比例，实际结果却制造了商业竞争环境新的不公平。大企业银行争着贷款，从资本市场也很容易融到钱，甚至它根本就不缺钱，钱多得不知道怎么用，于是乱投资；而大量中小企业银行不愿意贷款，企业上市融资基本不可能，没有适合于他们的融资市场，只能是通过高利贷和地下钱庄去融资，走向了灰色地带。
资本市场是一个风险投资市场，而中小企业的投资也是一个高风险的行业，但高风险才有高收益，热钱流入最本质的需求是寻找高收益，中国缺乏成熟的风险投资市场，建立企业与资金进行对接。中国没有针对中小企业的次级债市场，也没有非常方便的股权交易柜台市场，私募基金也是近两年才开始热闹起来，资本市场发展不健全，导致资金和项目无法对位，倒是江浙一带的地下钱庄和借贷市场非常高效实用，解决很多中小企业发展急需的资金问题。
银行只会“锦上添花”，不会“雪中送炭”，中国经济证券化是一条必然的途径，这样才会有私募基金愿意投资企业股权，才会形成IPO的退出通道和股权转让市场，风险资本才会在中国风起云涌。政府做好风险投资市场的监管，为投资者负责，为企业服务，完全可以建立一个完善的资本市场和中小企业投融资通道。一个完善的资本市场可以提供满足不同需求的金融投资产品的选择，这样股市的泡沫也会自然消肿。
尽管我们在股市市值上很容易成为全球第二大资本市场，工商银行的市值已经仅次于全球第一大市值银行美国花旗银行；但是，市值仅仅是一个方面，资本市场的层次建设、健全监管制度、完善的法律规范、理性的机构投资者等等这些方面距离全球第二大资本市场的要求与中国经济的需要还有很大的差距。热钱进入中国并不可怕，短期的人民币升值和资产价格上涨会带动资本的投机活动，中国经济高速发展的实力能够支撑大量国际资本留在中国，为中国经济发展服务，美国经济的发展也曾经依靠国际资本的力量。中国经济需要热钱和适当的资产泡沫，更需要政府将过剩资本转化为中国经济发展的动力。
有人预测股市和房地产的泡沫将使中国走上日本的老路，甚至引发新一轮的金融危机。2008年金融危机真的要到来吗？其实，中国目前的经济环境已经与亚洲金融危机时代完全不同了，实际上亚洲金融危机之后，各国的金融监管部门都有了一定的免疫力，不能因噎废食，放弃发展中国资本市场的努力。中国拥有一个未来发展的良好预期，拥有上万亿美元的外汇储备，各个产业并没有进入衰退期，股市和房地产泡沫并不能影响整个中国经济体，从长远来说，中国政治安定，经济发展迅速，是国际资本理想的投资场所，大部分国际投机资本最终还会留在中国继续投资，目前的资产价格泡沫只要监管得力不可能导致新一轮的金融危机，中国资本市场的发展步伐将在金融危机预言中更加坚实，问题只会在发展中逐步解决。
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