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主要观点
事件分析
1、管理层推出一系列稳定市场心态的言论与措施。总体上看，管理层对待当前股市的态度并非是否定的，而是希望能健康、平稳发展。印花税上调所引起的市场剧烈振荡和不安情绪，已经超出了管理层的预期。在恐慌过后，这些措施对于市场心态的恢复正在收到成效。但扩容等控制股市泡沫膨胀的措施仍将推进，而我们也认同大力增加资产供给才是最优选择。
2、《节能减排综合性工作方案》出台。资源短缺、环境恶化正在威胁到中国经济发展的可持续性，这个问题实际上已经超越了国界，正在日益成为世界关注中国崛起可能带来的重要影响之一，也是我们讨论“和谐中国”的出发点之一。 《方案》等政策的出台体现了本届政府对资源、能源、环境问题的重视。
政策的指引和约束将促进大量节能环保新技术的发展和应用，为提供或提前应用节能环保技术的公司提供更多的发展空间。同时，出于节能减排目的而推进淘汰落后产能的政策也将促进钢铁、煤炭、电力等行业的并购重组，由此带来的投资机会值得关注。
市场趋势
恐慌已经过去。即使是在熊市中，各国证券史上也没有几次机会出现恐慌性抛售导致玉石俱焚、两天下挫15%的惨烈局面，何况现在A 股市场仍处于明显的牛市趋势中。可以肯定的是，这种恐慌一旦出现，必然形成不可再现的阶段性低点：不论是对投机股还是投资股而言，3800 点之下很可能已经形成空头陷阱和V 型反转。
牛市仍将延续。下一阶段预计量能将继续萎缩以反映交易成本上升对投机的抑制作用，而连续反弹之后解套和回吐的压力使底部也可能需要再度巩固；但既然牛市基础毫不受印花税调整等政策影响、温和的通胀和滞后的加息不至于影响企业盈利的高速增长和上市公司盈利的超预期增长、成功的投资者教育将诱使普通投资者下一阶段转向大量购买基金，那么A 股牛市发展的唯一途径就是在良好的中期业绩推动下再创新高，对此不妨拭目以待。
投资机会
1、本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注鲁阳股份、南钢股份、海油工程(行情论坛)、白云机场(行情论坛)、黄山旅游(行情论坛)、贵州茅台(行情论坛)、南海发展等。
2、积极增持优质资产，重点关注证券、地产、机械设备等行业。基于上述分析，下一阶段的投资策略就应该是尽可能积极的增持优质资产，特别是中期业绩可以给投资者带来惊喜的行业与公司。我们建议几个可以重点关注方向是：证券（牛市格局中成交量不可能大幅萎缩，大量投资者持续入市甚至有望使未来不断出现新的天量）；地产（本币升值持续加速，人均收入加速增长形成的需求使中国资产价格持续上升）；家电、汽车、机械设备等制造业（我们反复强调，景气传导下一阶段将进入对制造业最有利的阶段，中国制造业的竞争优势将充分体现，其景气繁荣周期一旦开始，持续时间将更长，程度也将更高）。
一、近期基本面分析与展望
1.1 管理层推出一系列稳定市场心态的言论与措施。周一《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》同时在头版刊发署名文章《股市繁荣需要理性》等，内容聚焦在如何正确对待印花税上调的影响。周二证监会批准四只新基金同时发行。周四媒体获悉我国尚无征收资本利得税的计划。与此同时，中国远洋继续其回归之旅，将首次公开发行不超过17.84 亿股A 股。
分析：总体上看，管理层对待当前股市的态度并非是否定的，而是希望能健康、平稳发展。印花税上调所引起的市场剧烈振荡和不安情绪，已经超出了管理层的预期，因此推出一系列稳定市场心态的言论与措施。在恐慌过后，这些措施对于市场心态的恢复正在收到成效。但扩容等控制股市泡沫膨胀的措施仍将推进，而我们也认同大力增加资产供给才是最优选择。
而据统计，由于投机股的大幅回潮，截至6 月5 日A 股平均市盈率为41.22 倍，与5 月29 日的57.82 倍相比下降近三成，一定程度上表明所谓高估值与投机股有相当大关系。同时人民币对美元汇率突破7.6400 关口，继续加速升值；经济长周期繁荣、上市公司业绩增长等大牛市的基础并未发生动摇，则前期的下跌确实不过是牛市长途中的一次回调，水落石出之际更为投资者提供买入优质资产的机会。
1.2 《节能减排综合性工作方案》出台。中国将通过淘汰电力、钢铁等行业的落后产能，“十一五”期间将实现节能1.18 亿吨标准煤，减排二氧化硫240 万吨。日前召开的国务院常务会议审议并原则通过《可再生能源中长期发展规划》。G8 峰会将议题定为“全球经济增长及责任”，并就气候变化、发展援助、知识产权保护、全球均衡发展方面展开为期三天的讨论。
分析：如果说，19 世纪的英国教会世界如何生产，20 世纪的美国教会我们怎样消费，那么21 世纪的中国最好能够教会世人如何持续。我国的经济发展一度是以过度消耗资源、牺牲自然环境为代价的，资源短缺、环境恶化已经威胁到中国经济发展的可持续性。人与自然的和谐发展是和谐社会的重要方面，这个问题实际上已经超越了国界，正在日益成为世界关注中国崛起可能带来的重要影响之一，也是我们讨论“和谐中国”的出发点之一。
我们认为，《方案》等政策的出台体现了本届政府对资源、能源、环境问题的重视。政策的指引和约束将促进大量节能环保新技术的发展和应用，为提供或提前应用节能环保技术的公司提供更多的发展空间。同时，出于节能减排目的而推进淘汰落后产能的政策也将促进钢铁、煤炭、电力等行业的并购重组，由此带来的投资机会值得关注。
二、近期A 股市场走势分析与展望
2.1. 本周A 股市场走势分析
本周（06.04-06.08）市场剧烈振荡。蓝筹股也一定程度受到印花税上调造成的恐慌情绪波及，周一两市均发生暴跌，但成交量却急剧萎缩；周二早盘继续惯性下跌，沪指最低跌至3400 点，但尾盘却上演绝地大反攻。随后3 个交易日股指温和反弹，振幅逐渐收窄，成交量亦未能有效放大，显示出市场心态的谨慎。
从盘面上看，恐慌情绪已经得到缓解，结构性调整继续进行。市场特征指数中，由于本周后期出现反弹，上涨股票逐渐增多，绩优股、高价股、成长股涨幅居前，微利股、低价股、高PE 股、亏损股延续上周跌势，但跌幅已在减小，超跌反弹开始出现。行业指数中，有色金属、煤炭行业受资源品价格上升而继续上涨，电子类、传播文化、金融保险在本周出现小幅下跌。
2.2. A 股市场后市走势分析
我们认为， “大国崛起”与“中国盛世”正成为中国经济繁荣与资产牛市的主旋律。自2003 年开始确立的人口结构转变和消费升级趋势，奠定了此后10 年中国经济高速平稳增长黄金时期的基础。而经济长期繁荣趋势确立、人民币升值速度加快、奥运会催生大国情结、资产需求快速释放、投资者情绪逐渐乐观等因素将使中国资产长期牛市具有不断加强的泡沫化趋势。虽然大规模扩容压力将抑制泡沫的发展与膨胀，但盈利超预期增长仍将持续推高市场，使2007 年A 股市场在理性繁荣阶段表现为强势上行格局。上周我们认为，“交投趋淡可能导致蓝筹股出现估值回归，但不太可能出现估值恐慌，市场整体的调整空间最多在10%左右”；虽然周初调整的恐慌程度确实超乎预期，事后看来我们则可以自得的声称：当时做出的“蓝筹股不太可能出现估值恐慌”确是最好的判断，而本周一的大跌之后我们确实在内部断言反弹将现。
恐慌已经过去，牛市仍将延续。即使是在熊市中，各国证券史上也没有几次机会出现恐慌性抛售导致玉石俱焚、两天下挫15%的惨烈局面，何况现在A 股市场仍处于明显的牛市趋势中。可以肯定的是，这种恐慌一旦出现，必然形成不可再现的阶段性低点：不论是对投机股还是投资股而言，3800 点之下很可能已经形成空头陷阱和V 型反转。
此后量能将继续萎缩以反映交易成本上升对投机的抑制作用，而连续反弹之后解套和回吐的压力使底部也可能需要再度巩固；但既然牛市基础毫不受印花税调整等政策影响、温和的通胀和滞后的加息不至于影响企业盈利的高速增长和上市公司盈利的超预期增长、成功的投资者教育将诱使普通投资者下一阶段转向大量购买基金，那么A 股牛市发展的唯一途径就是在良好的中期业绩推动下再创新高，对此不妨拭目以待。而如果上述判断可以成立，下一阶段的投资策略就应该是尽可能积极的增持优质资产，特别是中期业绩可以给投资者带来惊喜的公司。
三、投资机会
我们前期已陆续提示过以下投资机会：本币升值受益的金融、地产行业、参股优质基金管理公司的上市公司、整体上市与资产注入潮形成的投资主题、大盘蓝筹股的价值重估、航空、商业地产、大盘封闭式基金、钢铁、电力、上下游一体化公司、ETF、地产、证券、各子行业中具备安全边际的龙头公司、“中国品牌”型消费类上市公司、指数化投资工具、延续中国崛起的思路寻找最可能产生泡沫的品种（中国制造代表型公司、中国特色代表型公司、大国崛起代表型的金融地产行业、经济短板溢价型公司）、工商银行(行情论坛)、航空、资本意识苏醒下的整体上市与资产注入的投资机会、金融、地产等战略性品种的建仓机会、年报送转股的绩优成长型公司、年报与季报可能超预期的行业（银行、证券、钢铁等）、在产业景气轮动中将进入最有利时机的家电、汽车、机械设备等制造业、因淘汰落后产能而可同时看好的煤炭、电力行业，并在其后的市场运行中逐步得到印证。
下一阶段投资者可关注以下投资机会：
1、本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注鲁阳股份、南钢股份、海油工程、
白云机场、黄山旅游、贵州茅台、南海发展等。
鲁阳股份
陶瓷纤维材料行业在未来3－5年内仍将处于高速成长期，市场需求有望保持30-40%增长，而鲁阳股份是行业内经过充分市场竞争形成明显优势的龙头企业，相对于国内同行具有规模大、非标设备生产效率高、应用推广能力强等3大竞争优势。随着新疆和贵阳项目的全面投产，公司利润将保持40%以上的增速。
南钢股份
近年来随着复星实业实质性控制公司后，公司工艺流程发生脱胎换骨式改造，其中中厚板卷（新线）的建成投产比国内同行提前1 年多时间，适逢造船及石化工业的繁荣发展时期及华东地区建筑用钢落后产能加速淘汰所带来的供求关系改善，民营机制带来的项目投入少见效快、经营机制灵活、管理效率高效，依托公司区位优势，公司面临高增长的良好契机。未来控股股东南钢联的炼铁、焦化、电厂等资产注入公司，有望进一步增厚公司业绩20%左右。
海油工程
未来中国海洋勘探工程量将大幅增长，公司已经垄断了国内海洋石油工程建设市场。07 -08 年开始新一轮投资高峰期，每年资本支出在20-30 亿元，2009 年钢结构生产能力翻倍，施工用的铺管船、驳船增加三艘，作业船舶增加到17 艘，使2009 年以后三年公司将实现跨跃式的增长。
白云机场
07年业务量增长明显加快，内航外航两旺，而FeDex的入驻将直接打开白云机场通往全球及国内货运航权以及航线。尽管机场直接从FeDex获得的收益有限，但其带来的潜在收入和利润增量亦为可观。预计整体上市将在年内完成，07年收入增长将达到22%，加上两税合并、奥运年以及南航加盟也会带来一定推动效应。
黄山旅游
交通条件大幅改善将带动黄山游客持续快速增长，索道扩容、酒店效益逐渐提升、所得税并轨、门票索道可能提价等因素推动下，公司业绩将持续增长。
贵州茅台
茅台酒产品仍处于极度供不应求状态，而公司拥有一支十分敬业、严谨的管理团队，已建立一套公开、标准、透明的管理体系，乔洪事件不影响公司的生产、经营与发展，继续强烈看好。
南海发展
《节能减排综合性工作方案》的审议通过将为采用节能环保技术的公司提供更大的发展空间。南海发展从05年开始涉足污水业务，目前所储备的污水项目已涉及南海区八镇中的五镇，污水业务增长潜力很大。此外，其垃圾发电业务后期具有很大增长空间。近期股价随大势大幅下跌，为投资人提供了很好的买入机会。
2、积极增持优质资产，重点关注证券、地产、机械设备等行业。既然我们判断恐慌已经过去，牛市仍将延续、成功的投资者教育将诱使普通投资者下一阶段转向大量购买基金、上市公司盈利超预期增长将继续在中报中体现，那么下一阶段的投资策略就应该是尽可能积极的增持优质资产，特别是中期业绩可以给投资者带来惊喜的行业与公司。我们建议几个可以重点关注方向是：证券（牛市格局中成交量不可能大幅萎缩，大量投资者持续入市甚至有望使未来不断出现新的天量）；地产（本币升值持续加速，人均收入加速增长形成的需求使中国资产价格持续上升）；家电、汽车、机械设备等制造业（我们反复强调，景气传导下一阶段将进入对制造业最有利的阶段，中国制造业的竞争优势将充分体现，其景气繁荣周期一旦开始，持续时间将更长，程度也将更高）。
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