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作者： 汤维维
2002年5月20日的《商业周刊》有一篇专题报道 ,题目是"波音的秘密 : 这家航空业巨头是否滥用会计规则 以掩盖其巨大的黑洞 ?"这篇报道谈到了波音公司在 1996 年对 Mcdoone Douglas 公司的合并 , 接着讲述同时发生 的波音 777 项目遇到的难题--由于零部件短缺和额外的 加班使得波音 777 的生产成本"快冲上天"了。波音公司 担心这个关于生产问题的消息会对股票价格产生负面的影 响 , 进而破坏合并。于是管理层讨论了多种信息披露方案。26 亿美元的巨额注销声明推迟到下一年的 10 月才发布。 这项消息发布后 , 股票价格下跌了8%, 市值损失了43亿美元。紧接着,股票价格又下跌了12%,然后一直维持这个价格直到 1998 年。
波音生产上的问题为什么保持了那么长的时间没有暴露?上海国家会计学院的客座教授 James Boatsman 认为,波音的巧妙做法在于使用了项目会计的收入确认方法。比如将最初的再装配成本、超额产品成本等视为资产 , 在产品发运时才摊销到每架飞机 ( 甚至是计 划生产的飞机 ) 的单位销售成本上。
在美国,人们普遍认可管理层的目标就是公司普通股的市值最大化。通过减少权益资本成本或者增加权益收益率就可以产生价值 ,用这一方式管理企业看上去简单、清晰明了 , 但是弊病仍然存在。"整个价值模型是由人们自己制订的 , 因此其中的数值可以被操控。"香港中文大学教授、上海国家会计学院客座教授范博宏说 ,"被操控的方式有很多种 , 而且很多导致了公司直接崩溃。"波音的故事就是一个绝好 的案例。它通过"项目会计"的操作手法 , 使得巨大的成 本漏洞消失得无影无踪 , 管理者消失在股东权益监督的视 线之外 , 瞒天过海。
更为直接的例子是施乐公司。1997年到2000年间,在三年的年报之中 , 收入增加数额高达 30 亿美元，利润增加了 15 亿美元 , 股价从 1996 年的 16 点上升到 1999 年的90 点。飞速增长的股票价格让人们欣喜若狂。其中的奥秘 就在收入的增长数额上。管理层操纵报告数据 , 将全球复印 机的租金提前数月收取 , 变为了当时的收入 , 这一做法使得 施乐每年的当年收入增长飞速 , 从而烘托了整个股票价格的 飞涨。直至 2000 年 , 当租金数额无法再次被预支的时候 , 整个施乐泡沫破碎了 , 施乐的股票价格从 90 点跌到 16 点以 下。而此时 , 内部管理高层早已在 90 点之前将期权数次套 现成功。
股东与管理层的利益冲突是一个长久以来存在的 话题。范博宏认为 , 施乐管理层获得期权最大化收益的方式不在于长期投资 , 而在于短期获利。为什么 ? 因为管理层的任命都不是长久的 , 而是短暂的 ,3年 ,5 年 , 最多10年。在中国 , 可能更为短暂 , 因为很多企业的管理者经常因为做得好 , 就被调去管理一个更有问题的企业 , 或者进入政府管理系统。如何在国 有企业的框架内实现长期的股东 与管理层利益相一致 , 非常困难。范博宏认为，逐步解除过多的管理条例才是实现最终目标的一个重要途径。"如果管理者期望赚得更多或者获得增长 , 他就要以市场价格为决策判断的指标。"
范博宏说:"国有企业的资本存在被贱用的情况 , 首先,我们的管理者或者本土的政府官员并非是资产的拥有者，而他们可以从他们的某个决策中获益,又不需要担心整体的决策成本。其次,我们缺少一个市场化的资产管理市场 , 很难通过地方政府官员或者公司经理来估算资产价值。同时 , 中国的银行在投资时的考虑并不仅仅 基于效率，他们经常有其他的考量内容 , 而且国有企业往 往能从银行获得廉价的资金。因此用价值管理是非常困难的。"
