王宸
2007年是亚洲金融风暴十周年，2000年以来，东亚各国双边货币互换规模不断提高，目前已签署17份双边货币互换协议，总规模达800亿美元。目前东亚还出现了一个有利的动向，就是日本积极参与东亚金融合作，这为东亚经济和金融合作发展提供了一个积极因素。
但是，由于热钱持续流入东亚区域，泰国还一度发生了一场“管制风波”，已经引起东亚国家高度警惕，热钱同样急速流入中国，那么，中国在东亚区域财经合作中有什么作用，东亚能寄希望于中国应对热钱危机吗？
1997年亚洲金融风暴中，国际热钱对香港的冲击最终无功而返，那时东亚各国还没有清迈协议这样的合作机制。现在东亚各国800亿美元的货币互换规模已经在很大程度上令热钱望而却步，即使发生热钱的冲击，对东亚的影响或破坏也是足可控制的。香港成功应对热钱冲击的历史说明，随着东亚财经合作的加强，危机爆发的可能性已经大大降低了。
这实际上对人们说的热钱提出了疑问，这些热钱真的是投机而来吗？显然，人们说的热钱有相当一部分并不是投机而来，而是准备长期立足以充分分享中国、印度等新兴市场的持续高速增长成果。换句话说，目前的热钱危机很大程度上不仅仅针对东亚，东亚经济更易于吸引长期资本，而不是仅仅引起热钱的兴趣，东亚应对热钱危机的能力已经极大地提高了。
但是，尽管东亚应对热钱的准备很充分，仍然可能遭到游资的冲击，这不仅取决于东亚财经合作的进展程度，更取决于各国经济的具体情况不同，2006年底泰铢风波充分说明了这一点。我们可以设想，在热钱的冲击之下，通过货币互换等金融合作可以最大程度地降低影响和破坏，但是仍然缺乏有效的制度框架及在此框架下的合作机制，这就需要东亚在资本市场加强监管和合作，继续扩大和加深金融领域的合作。
既然热钱不足以冲击东亚，那么在世界性的流动性过剩、热钱游资四处流动、IMF警告全球金融风险的情况下，热钱会冲击哪里呢？或者说，世界金融风险会在什么地方释放，东亚应如何应对世界金融风险？
目前来看，能源和金属两个领域的震荡波动较为频繁，如果热钱冲击亚洲未果，自然会将目标转向其他地区，并可能由此引发与能源和金属高度相关的国家和地区的金融风险，这可能是热钱危机最合理的解释。
问题在于，世界正在期待中国放开金融市场，在中国逐步开放资本市场的过程中，不确定的因素和风险也会大大增加，这一逐步开放的过程则可能吸引大量热钱聚集东亚伺机而动，这样又会将世界金融风险引致东亚。如果在这一过程中，东亚能够由此形成更紧密的金融市场体系，应对热钱危机自然没有大的风险，这也是人们对东亚金融合作未来预期的反映。
相反，如果在中国资本市场开放的过程中，东亚各国因为具体情况不同而出现金融合作的漏洞，则随时可能引发热钱的袭击。所以，热钱危机实际上是一种对未来不确定性和风险的预期，而不仅是风声鹤唳。
这实际上反映了中国资本市场在东亚金融合作中的作用，这种形势要求中国不仅要成为国际金融中心，而是首先要成为东亚金融中心，促使东亚金融市场体系的有效合作，并首先成为东亚的人民币资产定价中心。这样东亚才能寄希望于中国应对热钱危机。
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