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4 月份A 股市场的灼热气氛几近沸点，月内上证综合指数(行情论坛)连续突破3300 点至3700 点四个整数关口，相应与迭创新高的成交量，A股开户数及新基金发行规模也持续创出新高。在资金洪流摧枯拉朽般的力量推动下，A股股价正在开展一场填谷平沟的全民运动。而在此过程中，市场投资心态在一定程度上正从“乐观”演变成“贪婪”、从“谨慎”演变成“恐惧”。
◆ 我们认为相对理性下的比价估值是目前A股市场的投资主线。目前市场的比价估值坐标双重化倾向明显，即一方面由绩优股推动股价空间上升，另一方面由绩差股推动PE值空间上升。我们认为在资金持续充裕的背景下，这种循环比价估值趋势还将延续。同时，我们也清醒地认识到此循环链的最薄弱环节是绩差股的估值泡沫，如果一旦出现导致绩差股估值泡沫破裂的因素如虚假经营等，那么此循环估值过程就会中断，届时绝对理性估值将会重归主流。
◆ 5 月份，业绩因素对市场的影响力将会减弱，持续性的市场化调控效果预期以及IPO 的资金需求和限售股的抛压会对市场产生负面影响。综合而言，5月份股票市场进行调整的冲动会有所增加，动力主要来源于绩差股的估值泡沫风险，以及不确定的政策风险。我们认为，5月份上证综合指数将会出现阶段性调整，上证综合指数的运行空间大致在3500 － 4000 点之间，在震荡调整过程中蓝筹股优势将会重现。
◆ 在资产配置方面，在对2007年投资策略基本保持不变的前提下，5 月份我们建议加大对高市净率、低市盈率等蓝筹股板块的资产配置，降低对低市净率、高市盈率等题材股的关注度。此外，对能够规避调控风险、受益于人民币升值长期利好的行业也应加大配置力度。对超预期增长板块我们认为应区别对待，那些公司业绩随年报和季报公布明朗化的个股我们认为可以降低配置，但部分有后续资产注入、能够给公司带来后续业绩增长的个股仍应加以关注。
◆ 在行业配置方面，我们继续看好证券、保险及券商参股类金融行业，消费板块中的餐饮旅游、航空、家电等行业，以及制造业中的环保设备制造、铁路建设和铁路运输等行业，此外，我们调高了农林牧渔行业投资评级为“有吸引力“，建议关注龙头企业。
◆ 5 月份我们将加大对低市盈率蓝筹股的关注度，建议关注：中国人寿、中华企业(行情论坛)、北大荒(行情论坛)、云南铜业、青岛海尔、中信证券、上海机场、大秦铁路(行情论坛)、赣粤高速(行情论坛)、中兴通讯、中青旅。
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