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网易财经独家策划：二季度投资必读
网易财经讯：近期，广发证券、天相投资顾问、光大证券等机构发布了各自的二季度A股投资策略。在报告中，分析师们认为，尽管二季度股市震荡难免，但行情总体向好，强烈建议投资者买入优质大盘股。其推荐的行业、个股详见下表。
| 广发证券 | 天相投顾 | 光大证券 | |
| 行情判断 | 尽管随着估值水平的上升，市场恐高心理明显增强，震荡加剧，但股市资金面充裕，股指期货有可能在今年上半年推出，指数权重股的投资吸引力将继续增强，股指期货推出之后权重股可能出现阶段性调整。总体来看，2 季度市场将高位震荡，但总体趋势继续向好 | 沪深300的动态ＰＥ在25-30 倍是合理的，当市场走势向业绩增长预期靠拢时，我们认为沪深300 的未来运行空间在0-30%之间，意味着沪深300 在2600-3380 之间都是较为合理的，相应的上证指数可以运行在3000-4000 点的区间内。 | 大类资产价格仍有充足的上升动力和空间，因此没有理由怀疑金融、地产行业的投资主线地位。结合实体经济层面的变化与经验分析，我们预期二季度金融、地产行业将面临新的重估压力与机会。 |
| 投资建议 | 石油化工行业：抗波动能力明显增强,关注中国石化; 机械设备行业：全球市场中延伸产业链,关注中集集团; 银行业：微观经营效率提升,关注民生银行; 房地产行业：宏观调控中强者恒强，关注万科A; 医药行业：强调自主创新,关注华海药业; 家电行业：消费需求旺盛,关注苏泊尔 |
一股指期货推动的大盘价值股，以估值上的优势与业绩的持续增长的双重标准，在沪深300 市值前50 名中的股票进行重点关注。 二央企整合向地方国企的过渡，推动区域板块的上涨，当前重点在上海、广东两地的国企中把握机会。 三是国家产业推动的行业机会,如装备制造、医疗、军工、物流、信息、新能源等。 |
强烈建议买入优质大盘股。 从行业的角度划分，延续我们年度策略以来的观点，贯彻金融、地产、消费的中长期重估主体价值。 并建议超配有色金属、石油、汽车及部分机械装备行业。 |
| 影响因素 | 企业利润增长、股指期货推出预期、宏观调控力度、消费升级、资金面充裕 | 行业效益提升，上市公司业绩高速增长、两税合一提升业绩、扩容与“小非”的压力、股指期货、收紧流动性的政策 | 人民币汇率、资产重估、贸易顺差、国内外市场联系 |
一、一季度市场行情回顾
过去的3个月指数上行的步伐明显减缓。市场热点从二线逐步转向三线，“二八现象”一夜之间变成了“八二现象”，呈现出鸡犬升天的局面。
最近几天，指数以盘中震荡回升的方式持续创出历史新高，蚕食式的上升格局反映了投资者谨慎的心态。市场热点也从低价题材股转移到大盘蓝筹股。
二、二季度行情展望与投资建议
1、行情展望
市场多种因素作用，大盘延续振荡上涨的基本格局。预计四月份股指会呈现“前高后低”的运行特征：随着大盘蓝筹指标股的再度启动，市场在进入短期的上升通道后可能加速上扬，但四月中下旬，受绩差股业绩风险释放及蓝筹股上攻动力减弱影响，预计股指再次冲高回落，上证综指将再次考验3000点。
4月底后，大盘进入宽幅震荡并出现调整的机会显著增加，天相投顾认为二季度上证指数可能运行在3000-4000点的区间内。
2、投资建议蓝筹股作为长线部署，可以为资金回避大盘调整的风险，而且以理性的估值水平看，目前蓝筹股的投资价值依然存在，强烈建议买入优质大盘股。坚持金融、地产、消费行业的中长期重估主体价值，并建议超配有色金属、石油、汽车及部分机械装备行业。
同时关注两类可能带来超额收益的机会：一、以整合为主题的投资主线，这类机会将围绕资产注入、整体上市等上市公司展开；二、以产业政策导向为主题，选择在长期的经济增长中更能持续受益的行业，如装备制造、医疗、军工、物流、信息、新能源等。
广发证券则建议谨慎操作。选择估值水平低、未来长期能稳定增长的行业和公司，回避过高PE的股票。配置在大盘波动中受冲击相对较小的组合。从二季度驱动大盘上涨的基本因素看，一是股指期货推动的大盘价值股，二是央企整合向地方国企的过渡，推动区域板块的上涨，三是国家产业推动的行业机会。
三、二季度走势影响因素分析
各机构的研究报告显示，影响二季度市场的主要因素有：央行加息、加强市场监管、大小非减持、年报季报业绩以及股指期货的推出等等。
1、年报、季报业绩
业绩是决定股市的最终指标，也是机构研究的重点所在。中国良好的宏观经济形势和上市公司（尤其是优质蓝筹公司）的超预期业绩增长，为股市提供了强有力的支撑。
沪深300 指数股预期实现利润40%的增长，沪深300 指数06 年的PE 将降到30左右，而07年利润仍然有望保持35%左右的高速增长，那么市盈率将降到22 倍左右，再考虑到A 股的成长性，这样的市盈率水平无论如何也没有到过分高估的地步。行业与上市公司业绩的高增长态势将化解目前对市场的担忧，从而增强市场对牛市的预期，进一步提升投资需求。
近期蓝筹股集中披露业绩，业绩增长大多符合或好与预期，蓝筹股指标股的相对强势有可能封住大盘大幅下跌的空间。
2、股指期货的推出
股指期货已经成为市场一大热点，并将成为决定后市走向的重要力量。
从股指期货看，对A 股的影响可以分为两个方面，一是推出前，市场的上涨来自于对股指期货的预期，使得对沪深300 指数中的权重股的需求增加，推动大盘上涨。二是在股指期货交易的初期，会吸引股市部分资金流入股指期货，对市场会形成波动，但这种波动会很快趋于平稳，随后股市将延续正常的上涨趋势。
同时，由于指数期货套期保值等功能，它的推出将增加标的指数成分股的需求。机构投资者投资于标的指数成分股所面临的风险将大大的降低，从而吸引更多的资金集中于有稳定基本面支持的大盘蓝筹股上来。因此在股指期货推出前，标的指数成分股有溢价效应。蓝筹股的稀缺价值值得投资者长线配置。
3、大小非减持
4、5 月份即将迎来限售股解禁的小高峰，大小非减持的压力可能在二季度行情中成为现实。
大小非减持会增加市场的供给，从而增加个股和市场的短期波动，但不会改变基本的供求关系，更不会对市场的基本趋势形成实质影响。在对股票的需求仍然十分旺盛的背景下，限售股解禁反而给投资者提供了极好的买入时机。
4、央行加息
二季度历来是调控高压期，随着第一季度宏观经济数据的陆续公布，管理层将有的放矢地着手调控措施。
广发证券认为管理层可能将利率抬升到一个相对合适的水平。但牛市伴随调控流动性是股市运行中的常态，每一次加息或提高准备金率的预期导致的大盘调整都可以理解为累计风险的释放，有利于股市的健康运行。
5、加强市场监管
随着股票市场的活跃，市场违规行为也开始抬头，管理层对证券市场的监管力度有增无减。3月多起上市公司信息披露和股市黑嘴事件遭到调查、S 股在管理层要求下的集体风险预警使得市场局部风险得以释放，提升了投资信心。（网易财经 蔡树焕）
附录：
机构二季度研究报告
机构4月份研究报告
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