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二季度投资策略报告:经济平稳高增长支撑股市继续向好
广发证券研究所 策略研究员刘朝晖
经济基本趋势
今年 1-2 月份工业增加值增速明显回升，增速达 18.5%，增速较 2006年四季度高出 3.8 个百分点，从而结束了去年下半年以来因宏观调控力度加大而出现的增速高位回调趋势，预期 2007 年一季度经济增速将高于 2006 年 4 季度的 10.4%水平。当前经济增长高位反弹的主要驱动因素是城镇固定资产投资恢复性反弹，消费增速稳中趋升，以及出口增速大幅提高。今年上半年，经济增长加速动力仍将进一步释放，一是房地产市场热度未减，新增贷款强劲增长，投资需求仍然旺盛；二是尽管美国房地产市场继续调整将增大美国经济增速回调风险，但全球经济总体仍处于景气周期，我国出口和贸易顺差可能继续超预期强劲增长；三是消费升级及政府加大民生领域支出等因素将继续推动消费增长。
市场趋势和策略建议
尽管当前市场整体估值水平已上升至高位，但强劲的业绩增长仍将继续支撑市场高位运行。目前，根据 2006 年前三季度业绩按 4/3 比例换算成全年业绩计算的全部 A 股整体市盈率接近 40 倍，沪深 300整体市盈率超过 30 倍，但从已披露年报的业绩来看，2006 年 A 股和沪深 300 整体利润增长将高于同期 31%的规模以上工业企业利润增速，而 2007 年 1-2 月工业企业利润增长提高到 43.8%，2006 年年报和 2007 年一季度季报业绩增长超预期效应仍将进一步激发市场的乐观情绪。尽管随着估值水平的上升，市场恐高心理明显增强，震荡加剧，但由于居民储蓄继续向股市分流，股市资金面充裕，一旦市场出现较大幅度的调整，就会吸引大量外围资金入市接筹。股指期货有可能在今年上半年推出，指数权重股的投资吸引力将继续增强，股指期货推出之前，权重股可能继续上涨，而在股指期货推出之后权重股可能出现阶段性调整。总体来看，2 季度市场将高位震荡，但总体趋势继续向好，建议波段操作，关注权重股和超预期业绩增长。
2 季度重点关注行业和上市公司点评
石油化工行业：上下游一体化公司抗波动能力明显增强,建议关注中国石化(行情论坛)
机械设备行业：关注龙头公司在全球市场中延伸产业链,建议关注中集集团(行情论坛)
银行业： 整体业绩平稳高增长，关注微观经营效率的提升,建议关注民生银行
房地产行业： 优势公司在宏观调控中强者恒强效应显现,建议关注万科A(行情论坛)
医药行业：药价调控政策激励自主创新,建议关注华海药业(行情论坛)
家电行业：消费需求旺盛带来景气度的提升,建议关注苏泊尔(行情论坛)
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