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中国汽车制造厂商估值偏高 维持汽车产业「中立」的评级
07 年1-2 月汽车销量呈良好势头
根据中国汽车工业协会资料,2007 年1-2 月共销售汽车127 万辆，较去年同期增长25.8%。其中，乘用车销量为97 万辆，较06 年同期增长27%；商用车销量为30 万辆，较06 年同期增长21.8%。乘用车中SUV45.8%的增长速度最为显着，达到4.2 万辆的销量。
商用车中，半挂牵引车2.2 万辆的销量最为突出，比06 年同期增长高达144%。
07 年1-2 月，汽车市场共销售轿车71.2 万辆，较去年同期增长34.3%。销量排名前三的企业依次是上汽、一汽和东风。主要生产企业中，华晨较去年同期的增长速度最快，高达526%。销量排名前三的单一品牌依次是桑塔纳、凯越和捷达。同时，近几年自主品牌轿车占比逐渐提高，今年尤为明显，市场占有率已从06 年的25.9%提升至07 1-2 月的29.3%，体现了国内厂商不断增强的市场竞争力。在财富效应的带动下，我们维持07 年乘用车及商用车增速分别为20%及14%的预估，可达619 万辆及228 万辆。
中国汽车制造厂商估值偏高
我们比较了全球车厂与中国车厂的市盈率水准，中国车厂估值整体偏高。全球车厂的PE 约为6-25 倍，中国车厂约为15-55 倍。由于估值水准整体偏高，对于股价具有一定回调压力。
结论
在股汇双涨的大环境下，我们对今年汽车市场的消费持乐观态度，维持汽车产业「中立」的评级。个股方面，由于估值水准整体偏高，我们建议关注业绩出现拐点或增速较快的企业，另外，集团整体上市也是投资热点之一。华晨汽车(1114.HK, HK2.13, 增持) 、福田汽车(行情论坛)(600166.SS, Rmb7.61, 未评级)、一汽夏利(行情论坛)(000927.SZ,Rmb10.87, 持有)、上海汽车(行情论坛)(600104.SS, Rmb13.57, 持有)、雪莱特(行情论坛)(002076.SZ, Rmb27.99, 增持)都是可以留意的标地。
