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重归主流
——2007年二季度投资策略
主要观点
.. 国际股票市场剧烈波动的根源来自基本面的恶化，但通过金融市场、实体经济两个层面的分析，我们认为尽管国际市场的调整将持续，对A股而言只是短期的扰动。
.. 顺差是资产重估的基石，修正顺差过大的主要手段应是提升汇率和扩大内需(消费与投资)。所有最新的数据均显示，资产重估的力量在增强，而不是相反。流动性控制与外部市场的干扰均不改变市场重估的方向。
.. 国际需求波动对国内周期性行业的负面影响将在二季度后逐步体现，但与上一轮周期(2004年)不同的是，完全可以被市场吸收和消化。结构及利润分配格局的变化可以从供给约束、消费支持、放松价格管制和成本约束缓解四个层面进行把握。
.. 分析表明，大类资产价格仍有充足的上升动力和空间，因此没有理由怀疑金融、地产行业的投资主线地位。结合实体经济层面的变化与经验分析，我们预期二季度金融、地产行业将面临新的重估压力与机会。
.. 我们认为大盘股的估值吸引力正在增强，新一轮热点切换的时间点正在逐步逼近，预期主流板块投资机会的凸现将在为市场提供重新上涨的动力，强烈建议买入优质大盘股。从行业的角度划分，延续我们年度策略以来的观点，贯彻金融、地产、消费的中长期重估主体价值，并建议超配有色金属、石油、汽车及部分机械装备行业。
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