从998点到3049点，在短短一年多时间里，上证指数的最高涨幅就已超过了200%。很多投资者都在本轮牛市中获得了不错的收益。不过，本轮牛市最大的受益者，却非“股改”后解禁的“小非”和“大非”莫属。
统计显示，自去年6月19日三一重工的“小非”解禁上市和去年9月份伟星股份曝出首例“大非”减持以来，截至2007年2月底，上市公司公告的“小非”和“大非”共通过二级市场减持了约9.90亿股，总计套现约174亿元。“小非”和“大非”齐减持，颇令市场关注。
获利丰厚当然减持
进入2007年以后，限售股股东实际减持的数量明显增多。1月份限售股股东共计减持超过3.7亿股；2月份共有33家上市公司的限售股股东公告减持所持股份，减持股份达到2.9亿股规模。
而去年限售股东一共也只售出了3.8亿股股票，其中减持量最大的11、12月份，分别减持了1.2亿股和1.9亿股。
“大非”、“小非”缘何急于减持解禁限售股？市场人士分析认为，“大非”的减持是必然的，只是时间和价格选择的问题。而目前市场高达4倍的平均市净率、个别公司行业甚至高达10倍以上，无疑是对大股东减持冲动的最大诱惑。
从统计情况来看，目前套现排名前8位的股票股价均超过了20元。其中，股价最高的是苏宁电器的59元；另有中兴通讯和吉林敖东(行情论坛)的股价在40元以上；还有两家的股价在30元以上，高价股成为了减持的重点。
股改以来股价最高涨幅达到846.78%、目前仍处历史高位区域的中信证券(行情论坛)则成为公司“大非”、“小非”争相减持的对象。仅2007年以来，中信证券就已发布了6次股东减持的公告，“大非”、“小非”累计从二级市场套现的金额已高达92亿元，占迄今所有上市公司“大非”、“小非”套现总额的比重超过50%。
解禁反成大涨契机？
事实上，高价股遭遇更多减持的现象很正常。高价股由于累计涨幅较高，“大非”、“小非”获利丰厚，减持部分股权套现是一种理性行为，但这也不一定就代表其不看好上市公司的发展。
去年下半年以来，伴随着限售股解禁上市后股价的优异表现，投资者对限售股抛压的惊惧已经渐渐减弱。随着越来越多的股票在限售股解禁后不久股价飙升，一些投资者甚至开始做起了限售股解禁题材的短线投机。
去年6月19日，是三一重工首批限售股解禁的日子。按照当时的理解，限售股上市后，肯定会有很强的抛售欲望，股价会受到压制。然而，当天该股并未见大的抛盘打压，随后，该股股价一路扶摇直上，达到现今的42元。
这给投资者上了生动的一课，原本以为限售股上市后，肯定会有很强的抛售欲望，这是一个错误理解。更可能的是，恰恰因为限售股的陆续解禁，才使市场有了更强的做多动力。
此后，科华生物(行情论坛)的表现再度印证了市场的观点。去年10月30日，科华生物首批解禁限售股上市流通。此后，在短短一个月时间内，公司3家“小非”陆续抛售了1600多万股，占公司总股本的10%以上，科华生物股价一度低迷。但在这一个月的抛售过后，科华生物的股价猛然扶摇直上，两个月内涨幅达到50%以上。
市场人士指出，从以往的投资理念来看，限售股的流通会增加流通盘，并且低成本的限售股会具有强烈的抛售意愿，从而会强行抑制股价。但在牛市里，这种理念存在一定偏差，即限售股的陆续解禁，在一定条件下反而会最终促进股价的大涨。这些条件主要包括：公司的大股东拥有绝对或者相对控制性股权；公司基本面具有通过内部推动改变的潜力等。如果具备这些条件，一时的限售股抛压不足为惧，相反恰恰是最好的买点。
当然，尽管去年一些有限售股解禁的个股表现不俗，但这并不代表今年历史会简单重演。最好的例子便是，遭遇“大非”减持的泸州老窖的股价表现，就没有三一重工和科华生物那样抢眼了。泸州老窖自1月27日以来已连续4次公告遭遇控股股东泸州市国有资产管理局减持，累计减持数量约4207万股，占总股本的4.83%。而泸州老窖的股价在1月22日创出了32.48元的高点后，也随着“大非”的减持而不断回落。
市场平添一层阴影
继2006年9月份伟星股份曝出首例“大非”减持以后，“大非”减持现象有愈演愈烈的倾向，包括华发股份(行情论坛)、益佰制药、双鹭药业、宁波华翔、中兴通讯、吉林森工(行情论坛)等。而且，双鹭药业、中兴通讯、吉林森工的第一大股东还是国有股股东。而在此之前，由于相关法规未明确，市场一直认为无须担忧国有限售股解冻。而国有控股股东不等政策兀自开始减持，为正在跌宕的市场平添了一层阴影。
以往，中信证券遭遇雅戈尔的大量减持“小非”行为，对市场影响并不见大。而像泸州老窖等绝对控股大股东的减持行为，则引起市场对此类高持股比例大股东的警惕，这等于告诉市场：只要大股东持股仍然能够保持在绝对控股或者相对控股线之上，如无国家政策特别限制，“大非”的减持是必然的，只是时间和价格选择的问题。而目前市场高达4倍的平均市净率、个别公司行业甚至高达10倍以上，无疑是对大股东减持冲动的最大诱惑。因此这个阶段解禁股的集中出笼，必然对市场造成较大影响。
同时，市场人士也认为，“大非”大量减持股票，表明部分限售股股东并不认同目前的股价，长期持股意愿降低。事实上，在全流通时代，市场的定价博弈已经不单纯是机构和机构、机构和散户之间的博弈，而是大股东和机构及散户的博弈。无论从对上市公司真实价值的判断以及对上市公司经营前景的把握程度而言，大股东都具有明显的优势。因此，限售股股东减持力度加大无疑给市场传递一个信息，就是作为长期股权投资的持股开始松动，预示着二级市场股价的超预期和超价值信号日益明显。
因此，市场人士认为，前期由于中信证券、苏宁电器等个股在遭遇减持后股价表现强劲，因此市场对限售股解禁情况明显重视不够。在股价大幅上涨情况下，相信会有更多的“大非”、“小非”会选择套现。毕竟，他们对上市公司基本面的了解，要比一般的散户投资者更清楚。
相关链接 何为“大非”、“小非”？
“大非”指控股或相对控股的非流通股股东，一般一个公司只有一个，不过也可能出现前几大股东比较接近，都被当作“大非”。而其他小的非流通股股东，在公司不具有话语权，仅是原法人股股东，就是“小非”。股改就是把这些非流通股变成了流通股，“大非”是指上市公司控股股东所持有的非流通股股份，“小非”指上市公司小股东持有的非流通股股份。只是一般都有一个限售期。一旦到期，他们就可以在二级市场减持。
“大非”“小非”争相减持，表明了他们对目前股市运行位置的一种看法。
