投资要点：
公司年报业绩符合预期。公司2006年度实现收入11.92亿元，净利润5.59亿元，分别同比增长30.8%和15.3%。每股收益0.26元，基本符合预期（我们的盈利预测为0.27元）。
车流量依然保持快速增长。公司在深圳地区的收费公路日均混合车流量同比增长了24%，除深圳地区GDP高增速15%带来的自然增长外，路网效应和深圳交通组织方案的变动还为公司车流量贡献了超额增长。其中，盐排高速的开通以及罗莎路禁行大货车的交通管制对机荷高速的正面影响在10-15%左右；而南坪（一期）快速路的开通也对水官高速形成了较大的诱增效应，使水官高速的车流量同比增长了37%。预计2007年，随着盐排高速车流量的快速增长、盐排与水官的互通匝道的建成以及周边路网的进一步完善，公司在深圳地区的车流量仍将保持20%左右的较快增速。公司的另一路段武黄高速由于实行计重收费，车流量和通行费收入分别增长了2.8%和22%；预计明年其车流量增速将回升至自然增速。
成本费用保持稳定增速。公司主营业务成本同比上升了32%，基本与收入增速持平，保持了74%的高毛利率。主营业务成本的增加主要是由车流量的增长、盐排的开通、武黄的并表有关，属于正常范围。而管理费用（剔除05年转回减值准备的影响）和财务费用同比仅增长了6.19%和1.61%，反映了公司出色的费用控制能力。报告期内公司对所持有长沙环路51%权益部分的公路资产计提减值准备5700万元，转回以前年度计提的递延所得税负债4200万元，两项对EPS的影响均在0.02元左右。预计2007年，公司的主营业务利润率将稳定在70%以上；而分离交易可转债 ( 行情 论坛 )的发行将进一步降低公司的借款成本；由于未来两年资本支出较大，公司财务费用仍将成上升趋势。
未来两年资本支出主要集中在南光项目和清连高速化。报告期内公司的主要资本支出集中于南光项目的投资和对清连公司权益的收购。未来07-08年，公司资本支出计划中70%以上仍将用于支付南光高速的工程款和收购清连公路的款项。这两条路段分别为深圳西部重要疏港通道和京珠高速复线，未来增长前景可观。我们预计这两条路的通车将为公司08年的通行费收入贡献4-5亿元，提升当年EPS0.07-0.09元。另外，公司旗下的梅观高速已通车10年，尚未进行大修，目前路面状况不佳；如果未来两年公司决定对梅观进行路面改造和拓宽，将进一步增加公司的资本支出，并可能对梅观高速的车流量产生负面影响。
关注税率改革的影响。公司目前实行的所得税率大多为特区优惠税率和外资优惠税率（子公司马鄂公司和清连公司），综合实际税率接近15%；如若两税并轨的《中华人民共和国企业所得税法（草案）》于两会期间顺利通过，则公司所实行的两种优惠税率都可能面临被取消的风险。经测算，公司综合税率一次性上升至25%将会使净利润降低10%左右。
中长期增长可期，维持“中性”评级。我们对公司07-09年的盈利预测分别为0.30元、0.41元、0.5元（未考虑行权后的股本扩张），动态市盈率分别为24倍、17倍和13倍。由于可转债 ( 行情 论坛 )的即将推出，短期内公司股价较高，并无比价优势，且高出H股45%，因此维持“中性”评级；但是鉴于公司项目储备丰富，成长性较好，我们看好其中长期的发展。
